國泰君安：恆瑞醫藥2024年業績高速增長，維持「增持」評級(20250401/15:12)

國泰君安研報指出，恆瑞醫藥(600276.SH)2024年業績高速增長。創新藥出海進程提速，打造第二增長引擎。創新藥密集落地，步入收穫期。 研發投入力度加大，運營效率提高。維持目標價57.60元及「增持」評級。收入端與利潤端雙雙高增長，判斷主要系創新藥持續高速放量、以及產品出海帶來顯著業績增厚（包括來自合作夥伴Merck的1.6億歐元、Kailera的1.0億美元對外許可首付款）。公司2024年創新藥收入達138.92億（含稅/不含對外許可收入），同比增長30.60%，瑞維魯胺、達爾西利、恆格列淨等新品高速放量；泰吉利定、夫那奇珠單抗、艾瑪昔替尼等新品陸續獲批，有望進一步提供業績增量。2025年公司有望迎來HER2 ADC獲批；2026年有望迎來PD-L1/TGF-β、EZH2抑制劑獲批；2027年有望迎來HER3 ADC、口服SERD、GLP-1/GI P等新藥獲批上市。

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