油脂價格上漲原因分析

　　近期，無論是美盤還是國內市場，油脂價格連續上漲，油、粕比價反彈拉升成為農產品市場關注焦點。油脂價格上漲的原因，主要有兩個方面：一是與周邊品種相比，油脂價格長期低迷，技術性超跌表現吸引多頭入市。二是此前國際及國內市場油、粕比價大幅下行，近期買粕賣油套利交易解鎖，粕強油弱局面扭轉，支持油脂價格上漲。

　　油粕比調整，油脂低位反彈

　　自本周初開始，CBOT豆油期價持續上漲。國際豆類市場買粕賣油套利交易解鎖，粕強油弱局面扭轉。基本面方面，15日美國油籽加工協會公布數據顯示，美國9月大豆壓榨量超過市場預期，且市場傳言中國繼續買入美國大豆，CBOT豆油期價持續走高。NOPA數據顯示，美國9月豆油庫存為13.72億噸，該庫存為八年來低位，9月豆油庫存降幅大於市場預期，油脂價格繼續反彈。

　　國內市場方面，國慶長假後，國內油脂一改此前疲弱表現，豆油、棕櫚油、菜油三大油脂品種聯動走高，大連期貨市場油、粕比價迅速拉升。截至10月16日期貨收盤，1401合約的豆油、豆粕比價由9月末的1.86迅速反彈至1.96。

　　棕櫚油市場呈現短線利好

　　在本輪油脂價格反彈過程中，棕櫚油表現最強。9月馬來西亞棕櫚油庫存低於預期，棕櫚油市場獲得短線利好支持。9月棕櫚油產量增幅低於此前市場預期。受棕櫚油增產幅度偏低影響，9月馬來西亞棕櫚油庫存僅較上月增加7.13%，為178萬噸，明顯低於市場預期的191萬噸。受報告利多影響，在報告公布後的幾個交易日馬來西亞棕櫚油價格持續上漲。

　　國內市場方面，最新統計數據顯示，目前國內主要地區棕櫚油庫存為90.35萬噸，庫存下降到100萬噸以下，支持著國內棕櫚油價格持續上漲。

　　油脂市場還需關注消費及政策壓力

　　雖然近期國內油脂市場中粕強油弱局面有所改善，但油脂價格能否持續反彈，還需關注四季度油脂消費及政策壓力。今年中秋節、國慶節前油脂備貨需求低迷，說明了油脂需求的疲軟態勢，國內油脂消費仍不樂觀。（點擊查看更多油脂行業市場調查分析報告）

　　政策方面，2013年我國菜籽、菜油收儲政策較往年出現了明顯的改變，導致大量進口菜油入儲無門，被低價拋向市場，對國產菜油價格形成衝擊。統計數據顯示，目前我國臨儲陳菜油庫存近350萬噸，國儲菜油100萬噸，如果再加上國儲菜籽轉化成的菜油量，那麼國內菜油庫存合計高達560萬噸，菜油政策性拋儲壓力將繼續對油脂市場中線施壓。

　　綜上分析，本輪油脂價格的反彈更多是技術性因素引導，在國內油脂下游消費低迷、政策性壓力延續等利空因素影響下，油脂價格反彈結束後將重回中期下跌走勢。技術上，豆油主力合約短線關注跳空缺口7200元/噸的整數壓力。

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