煤炭需求小幅下跌 庫存大幅上升

　　隨著7月下旬南方雨季接近尾聲，「迎峰度夏」即將來臨，動力煤需求預計大幅邊際改善，季節性因素將為煤炭價格提供支撐：在下游需求方面，由於近期南方強降雨規模超預期，水力發電持續發力，導致六大電廠日耗煤需求較上周出現小幅下跌。

　　本周六大電廠日均耗煤量為62.27萬噸，環比下跌1.40萬噸，跌幅2.20%。據氣象部門預告，南方大部分地區有望在7月下旬陸續結束超長梅雨季，並進入高溫夏日，我們認為動力煤需求邊際隨即將顯著改善。

　　在庫存方面，港口庫存較上周大幅上升，截至7月17日，長江口庫存量為619萬噸，環比上漲50萬噸，漲幅8.79%。

　　近期，煤炭板塊反覆活躍。昨日，煤炭板塊再度拉升走高，截至當日收盤，冀中能源漲停，露天煤業、神火股份、盤江股份等漲幅超7%。

　　本輪煤炭板塊上漲是「基本面、政策面、估值面」三面共振所致，由低估小市值標的拉開上漲序幕，當前時點板塊仍有近30%上漲空間，持續強烈推薦低估標的平煤股份、淮北礦業、陝西煤業、中國神華。

　　根據煤炭資源網，當前煤價逼近紅色區間，政策調控預期加強，用戶觀望情緒增加，主要以長協拉運為主，市場煤採購節奏放緩，港口煤價下行壓力或加大。在供應方面，陝西、內蒙等地受「倒查二十年」以及煤管票政策影響，減產、停產嚴重且未明確具體恢復時間;榆林地區同樣受安全環保檢查和停產限票等因素影響，煤炭供給總體偏緊。

　　總的來看，緊供給高需求為未來煤炭價格提供了相對牢固的支撐，後期關注市場採購節奏以及高溫天氣持續時間。我們從盈利確定性和資源區位優勢角度，建議關注具備穩健經營能力，高分紅或高股息標的中國神華、陝西煤業、露天煤業;煉焦煤標的平煤股份、淮北礦業;以及具備明顯資源區位優勢的恆源煤電。

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