2026年銀行理財競爭格局分析：固收類產品占比達97.14%

中國報告大廳網訊，國內理財市場經過資管新規落地後的數年轉型，競爭格局已經逐步清晰，行業呈現出供給端頭部集中、產品端結構分化的核心特徵，不同類型機構基於自身資源稟賦形成分層競爭的態勢，市場整體圍繞穩健增值的核心定位發展。

一、供給側競爭格局

1.1 發行主體分層競爭

1.1.1 理財公司頭部集中

當前銀行理財是國內理財市場規模最大的細分品類，截至2025年9月，整體存續規模達到32.13萬億元，對應投資者數量達到1.39億個，覆蓋了國內絕大多數穩健型理財需求。持牌理財公司作為行業主要發行主體，存續規模達到29.28萬億元，占整體銀行理財市場的比例達到91.13%，已經成為絕對的市場主導。全市場具備銀行理財發行資質的機構共159家，其中30家左右的國有系、股份系理財公司占據了理財公司總規模八成以上的份額，行業CR10超過70%，頭部集中特徵明顯。

資管新規要求銀行理財業務必須由持牌理財子公司運營，原有銀行自營理財逐步到期退出，經過近五年的轉型，這一過程已經基本完成，市場份額持續向持牌理財公司轉移。從擴張速度來看，理財公司的規模增速顯著高於行業平均，進一步推高了行業集中度。理財公司依託股東銀行的客戶資源、渠道資源和資本金優勢，在產品創設、信用研究、風險管理等方面具備明顯優勢，能夠滿足不同層級客戶的需求，也獲得了更多投資者的認可。2025年1-9月，全市場銀行理財累計為投資者創造收益5689億元，其中第三季度單季創造收益1792億元，收益水平整體穩定，進一步鞏固了理財公司的市場口碑。

反過來來看，中小銀行由於資質、資本、投研能力的限制，大多沒有設立自己的理財子公司，原有自營理財逐步到期清零後，主要以代銷理財公司產品為主，僅保留少量符合監管要求的低風險產品，市場份額持續萎縮。這一格局下，頭部理財公司的規模效應不斷凸顯，營銷費用、研究成本可以被更大的規模攤薄，進一步強化了競爭優勢，形成正向循環。

1.1.2 中小銀行特色化布局

與之形成對照的是，中小銀行並未完全退出理財市場，而是依託本地資源形成特色化差異化的競爭路徑。國內城商行、農商行大多深耕區域市場，與本地政府、企業和居民客戶建立了長期深度的信任關係，對本地資產的風險特徵也更為熟悉，因此可以通過發行對接本地優質項目的特色理財產品，滿足本地客戶的投資需求，形成與全國性理財公司的差異化競爭。

部分中小銀行通過與頭部理財公司開展合作，推出聯名特色產品，藉助理財公司的投研能力和合規能力，結合自身的客戶資源，實現雙贏。這類產品往往聚焦本地普惠金融、鄉村振興、綠色金融等政策支持領域，既符合監管導向，也能夠滿足本地客戶對周邊項目的投資偏好，獲得了不錯的市場反饋。還有部分農商行依託縣域市場，推出低起購點、短期限的小額理財產品，匹配本地農戶、個體工商戶的資金周轉需求，這類產品的流動性好，風險低，客戶粘性很高，雖然整體規模不大，但盈利能力並不弱，能夠為銀行帶來穩定的中間業務收入。

究其本質，國內理財市場的客戶需求本身就是分層的，全國性理財公司主打標準化、大規模的普適性產品，而中小銀行主打區域化、特色化的定製產品，兩者並不存在直接的全面競爭，而是在分層市場中各自占據優勢。一定程度上，這種分層競爭格局也提升了整個市場的覆蓋度，能夠滿足不同類型客戶的差異化需求，促進行業整體的普惠性發展。尚不明確未來是否會出現中小銀行逐步全面退出發行端的情況，這一趨勢仍有待觀察。

1.2 代銷渠道份額分化

從行業產業鏈來看，發行端負責產品創設，代銷渠道負責觸達客戶，渠道的競爭格局直接影響發行端的市場份額分配，也影響行業的利潤分配。當前國內理財市場的代銷渠道已經形成多元競爭的格局，不同類型渠道的優劣勢差異明顯，份額分化逐步清晰。

1.2.1 傳統銀行渠道主導

截至2025年9月，全市場理財公司產品的代銷機構共583家，其中銀行類機構占比超過八成，傳統銀行渠道占據了超過九成的代銷市場份額，仍然占據絕對主導地位。銀行渠道的核心優勢在於客戶基礎和信任背書，理財本身是對風險和信用敏感的金融產品，國內居民對銀行的信用認可度遠高於其他類型機構，因此更願意在銀行渠道購買理財產品。銀行在開展存貸款業務的過程中，已經與客戶建立了長期的聯繫，能夠便捷地觸達客戶，了解客戶的風險偏好，匹配適合的產品，獲客成本遠低於其他渠道。

國有大行和股份制銀行的自有渠道，是其旗下理財公司產品的主要銷售渠道，貢獻了七成以上的銷售額，這也是股東銀行對理財子公司的核心支持。不同銀行之間也相互代銷，城商行、農商行代銷全國性理財公司的產品，既能夠豐富自身的產品貨架，滿足客戶需求，也能夠獲得穩定的代銷手續費收入，不需要承擔產品創設的成本和風險，因此成為很多中小銀行的核心業務模式。

銀行渠道的另一優勢是線下網點的服務能力，對於年齡偏大、風險承受能力較低的中老年客戶群體，更願意接受線下理財經理的一對一服務，信任線下機構的專業建議，這部分客戶是銀行理財的核心客戶群體，也是其他渠道很難覆蓋的。這一客戶結構特徵決定了傳統銀行渠道在很長一段時間內仍然會保持主導地位，很難被其他渠道完全替代。

1.2.2 獨立第三方機構加速滲透

獨立第三方網際網路財富管理機構的滲透率也在不斷提升，逐步分流了一部分年輕客戶群體。第三方機構的核心優勢在於流量成本低、產品選擇多、交易便捷，更符合年輕投資者的線上投資習慣，而且第三方機構往往銷售多家理財公司的產品，能夠給客戶提供更多的對比選擇，滿足客戶一站式理財的需求。部分第三方機構的代銷手續費更低，甚至推出免申購費的活動，對價格敏感的客戶吸引力較強。

近年來，監管部門逐步放開了理財公司產品第三方代銷的資質要求，更多頭部網際網路財富管理機構拿到了代銷牌照，進入理財代銷市場，對傳統銀行渠道形成了一定的競爭壓力。第三方機構依託大數據精準營銷能力，能夠根據客戶的投資習慣和風險偏好，精準推送適合的理財產品，獲客效率更高，尤其受到年輕小額投資者的歡迎。從現有數據觀察，第三方渠道的客戶平均年齡比銀行渠道低10-15歲，投資者的資金規模更小，投資頻率更高，這也反映了不同渠道的客戶分層特徵。

部分理財公司也開始重視第三方渠道的布局，主動與頭部第三方機構合作推出專屬產品，藉助第三方的流量優勢擴大市場份額，提升品牌知名度。這意味著，渠道多元化已經成為行業的發展趨勢，單一依賴自有渠道的理財公司，未來的增長空間可能會受到一定限制，提前布局多元渠道的機構能夠獲得更多的增長動力。

從核心指標的變化趨勢可以觀察供給側擴張的整體特徵，銀行理財市場完成轉型後進入持續擴容周期，不同主體的增長速度差異明顯，頭部機構的擴張速度顯著高於行業平均。投資者端的參與度提升速度快於規模擴張速度，反映出行業普惠屬性的增強。

核心指標	同比增速（%）
投資者數量	12.70
存續產品數量	10.01
整體存續規模	9.42
理財公司存續規模	15.26

投資者數量增速高於規模增速，說明新增投資者以小額資金參與為主，理財市場的服務邊界持續擴大，覆蓋了更多原來沒有參與過專業理財的群體。理財公司規模增速接近行業平均水平的兩倍，進一步印證了頭部集中的邏輯，未來這一趨勢仍將延續，中小機構的市場空間會進一步收窄。

二、產品端競爭結構

產品結構是市場需求和機構競爭共同作用的結果，當前國內理財市場的產品結構呈現極端分化的特徵，反映出國內投資者的核心需求偏好，也決定了行業的競爭方向。

2.1 品類規模分布

2.1.1 固收類占據絕對主力

國內投資者的風險偏好整體偏低，剛兌打破後，投資者更傾向於選擇波動較小、收益穩定的產品，銀行理財原本就以穩健增值為核心定位，資管新規轉型後，這一定位進一步強化。監管部門按照風險屬性將銀行理財產品分為固定收益類、混合類、權益類、商品及金融衍生品類四個大類，不同品類的規模分布呈現出明顯的分化特徵，固定收益類產品占據絕對的市場主力地位。

產品類型	存續規模（萬億元）
固定收益類	31.21
混合類	0.83
權益類	0.07
商品及金融衍生品類	0.02

產品類型	市場份額（%）
固定收益類	97.14
混合類	2.58
權益類	0.22
商品及金融衍生品類	0.06

固定收益類產品占據九成七以上的市場份額，說明銀行理財市場仍然以穩健增值為核心定位，與公募基金等其他理財品類形成清晰的差異化競爭。銀行理財的客戶群體主要是風險偏好較低的穩健型投資者，這類投資者更看重本金的安全性和收益的穩定性，對高波動高收益的產品接受度較低，固收類產品正好匹配這一需求。

固定收益類產品本身也包含不同風險等級的子品類，從極低風險的現金管理類產品，到中低風險的純債產品，再到中風險的「固收+」產品，覆蓋了不同風險偏好的穩健型投資者需求，現金管理類產品流動性好，收益高於活期存款，已經成為很多投資者流動性管理的核心工具，占據了固定收益類產品近兩成的規模。純債產品久期更長，收益更高，適合追求穩定增值的中長期投資者，是固定收益類產品的核心主體。

2.1.2 非固收類規模占比極低

非固收類產品包括混合類、權益類、商品及金融衍生品類，合計規模占比不足3%，整體規模仍然處於較低水平，其中規模最大的混合類產品也僅占2.58%，權益類產品規模僅有0.07萬億元，占比不足0.3%，商品及金融衍生品類規模更是只有0.02萬億元，占比可以忽略不計。這一格局背後既有需求端的原因，也有供給端的原因。

需求端來看，過去幾年國內權益市場波動較大，投資者投資高波動產品的收益體驗普遍不佳，因此對權益類產品的參與意願較低，更多投資者仍然傾向於選擇風險更低的固收類產品。剛兌打破後，投資者對風險的敏感度顯著提升，更不願意承擔不必要的波動，進一步壓制了非固收類產品的需求。供給端來看，理財公司的核心優勢在於固收類資產的投研和風險管理，權益投研能力整體弱於專業的公募基金，難以做出能夠持續獲得超額收益的產品，因此也缺乏足夠的競爭力吸引投資者。

混合類產品中，市場關注度最高的是「固收+」產品，這類產品以固收資產為底，搭配少量權益資產增強收益，兼顧穩定性和收益性，原本被業內認為是理財公司發力的核心方向，從截至9月的數據來看，混合類產品整體規模0.83萬億元，增量接近行業此前預期，說明市場確實存在一定的需求，但整體占比仍然較低，距離行業預期仍有差距。不排除未來隨著權益市場行情好轉，非固收類產品的規模會逐步增長，但短期內很難改變固收類一家獨大的格局。

2.2 資產配置結構

產品端的結構特徵直接決定了資產配置端的結構，理財公司的資產配置整體偏向低風險資產，以滿足固收類產品的風險收益要求，近年來資產配置結構也出現了一些新的變化，流動性安全的優先級顯著提升。

2.2.1 債券為核心配置資產

債券類資產一直是銀行理財配置的核心，符合固收類產品穩定收益的需求，截至2025年9月，債券投資占銀行理財總資產的比例達到40.4%，加上同業存單的13.1%，債券類相關資產占比超過五成，是規模最大的配置品類。銀登中心2025年12月數據顯示，債券投資占比達到51.93%，不同統計口徑的差異主要來自統計範圍的不同，核心結論一致，債券仍然是銀行理財資產配置的絕對核心。

債券類資產的收益穩定，風險可控，與銀行理財的客戶風險偏好匹配度最高，國內利率債和高等級信用債的違約風險極低，收益穩定，正好滿足理財的配置需求。理財公司配置的債券以利率債、政策性金融債和高等級企業信用債為主，低等級信用債的占比很低，整體信用風險控制嚴格，這也符合理財穩健的定位。

近年來，隨著國內債券市場的發展，債券的品種不斷豐富，理財公司也可以配置綠色債券、鄉村振興債券等特色品種，既符合政策導向，也能夠滿足投資者對社會責任投資的需求，進一步豐富了債券配置的選擇。債券市場的流動性也較好，能夠滿足理財產品的贖回需求，方便理財公司調整持倉，應對流動性變化，這也是債券成為核心配置資產的重要原因。

2.2.2 現金類儲備維持高位

截至2025年9月，現金及銀行存款占銀行理財總資產的比例達到27.5%，遠高於資管新規轉型前的水平，現金類儲備維持在較高位置，反映出行業對流動性風險管理的重視程度顯著提升。2022年曾經出現過銀行理財集中贖回事件，給行業帶來了較大的壓力，之後行業普遍提升了現金儲備的比例，增強自身應對贖回衝擊的能力，避免出現流動性風險。

較高的現金儲備也能夠提升產品的流動性，滿足投資者的贖回需求，提升投資者的體驗，對於開放型產品來說，隨時滿足贖回是基本要求，足夠的現金儲備能夠避免因為資產折價變現帶來的損失，保護投資者的利益，也避免了負反饋贖回帶來的市場衝擊。現金類資產的收益雖然低於債券，但是流動性好，風險極低，作為流動性儲備是合理的配置選擇。

從配置結構整體來看，現金及銀行存款27.5%+債券40.4%+同業存單13.1%，合計占比超過80%，全部都是低風險高流動性資產，剩下不到兩成的配置給權益、非標等其他類型資產，整體配置結構偏保守，完全匹配產品端固收為主的結構特徵，也符合國內投資者的風險偏好。這一配置結構也決定了銀行理財整體的收益水平不會太高，2025年上半年理財產品平均年化收益率為2.12%，整體處於較低水平，符合當前低利率環境的特徵，也匹配產品的風險等級。

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• 理財市場頭部集中趨勢明確，理財公司占據91%以上發行份額
• 產品結構極端分化，固收類產品占比達97.14%
• 資產配置偏保守，流動性安全優先級顯著提升

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