陝西汽車集團有限公司籌謀多年上市面臨兩難選擇

　　據中國報告大廳了解：「上還是不上?」在國內其他國有車企紛紛加快上市步伐的情況下，籌謀多年上市的陝西汽車集團有限公司(以下簡稱陝汽集團)卻面臨一個兩難選擇。春節前幾天，博通股份發布公告稱「終止2013年7月29日公司董事會所審議通過的重大資產重組事項」，讓陝汽集團的借殼上市方案在最後關頭告吹。

　　在市場分析人士看來，這樣的結局在意料之中。由於陝汽集團旗下最核心的資產陝西重型汽車有限公司(以下簡稱陝重汽)控股權並不在自己手中，而是在濰柴動力手中。在上市監管趨嚴的大背景下，陝汽集團的上市方案很難通過。

　　按計劃，陝汽集團將通過借殼省內另一家上市公司博通股份，實現整體上市。

　　2月12日，接近陝西國資委的消息人士向記者透露，陝汽集團的借殼上市方案在最後一刻止步，是因在正式進入審批程序前跟證監會的私下溝通不理想。對於後續進展，陝汽集團是徹底放棄上市計劃還是另覓其他上市途徑，該人士表示目前政府層面還沒有明確說法。

　　「政府辦事麼，有了好事大家都爭先搶功，但遇到困難或者不好的事，大家都互相觀望，等著上面發話。」對於未來是否重拾上市計劃，陝汽集團與陝重汽依舊擺出一副「政府說了算」的態度。「在這個事情上我們了解的信息也很少，以後怎麼辦主要看政府的安排。」陝汽集團內部人士在電話中如此回應。

　　做強做大當地汽車產業是陝西省政府多年的願望，推動省內唯一一家上規模的整車企業陝汽集團上市，通過上市重新奪回陝重汽的控股權，則被陝西省政府視為壯大當地汽車產業的必然之舉。不過，這背後仍然潛藏著地方政府不可名狀的動機——從山東濰柴手中奪回陝西重汽控股權。

　　由於對濰柴動力掌控陝重汽之後的發展並不滿意，陝西省政府與濰柴動力已經開展多個回合的較量。此次臨門一腳前止步的借殼上市，則是意圖打造整車與零部件黃金產業鏈的外來投資者與獨立掌控當地汽車產業的當地陝西政府之間暗地較量的又一回合。

　　牽強的上市方案

　　1月25日，博通股份一紙公告，宣告之前宣布的「通過資產置換、發行股份購買資產相結合的方式與陝汽集團完成資產置換」的重大資產重組事項終止。

　　對於這一結果，市場分析人士並不感到意外。

　　「從陝汽集團拋出借殼上市方案時起，大家就不看好。要上市旗下主要資產卻在別人手裡，這在以前幾乎沒有先例，尤其在近幾年上市監管環境趨嚴的環境下。以前借殼上市審批較寬鬆還可以試一下，但現在借殼上市的審批條件已經和IPO趨同。從博通股份最近的公告看，應該是幾方商量後覺得難度太大主動知難而退。」民族證券汽車行業分析師曹鶴表示。

　　上述知情人士介紹，在等待審批排隊的過程中陝汽集團與博通股份就借殼上市方案私下徵詢證監會人士的意見，得到的反饋並不理想，因此決定終止該方案。

　　據悉，陝汽集團的借殼上市方案不被外界看好並最終在證監會的私下徵詢中碰壁，關鍵原因就在於旗下核心資產陝重汽的資產無法注入。公開資料顯示，在陝汽集團四大業務板塊中，旗下八成資產都來自於核心業務的重卡整車板塊，也就是陝西重汽。

　　為何明知道很難滿足上市條件，陝汽集團依然要明知山有虎偏向虎山行呢?一位商用車行業資深人士表示，這主要是陝西省政府在背後推動。公開資料顯示，擬借殼上市的陝汽集團是陝西省政府百分百控股的國企，而陝汽集團是陝重汽的第二大股東，持股49%。

　　「多年來，陝西省政府雖然不是陝重汽的控股股東，但有很強的主導權，不管是湘火炬時代還是濰柴動力，都未能撼動這一點。陝重汽的管理層名義上是公司董事會決定，但關鍵管理崗位依然是陝西方面的人，濰柴動力並未獲得太多管理權。」前述分析人士認為，表面上看濰柴動力是陝重汽大股東，但這些年扮演的角色和財務投資者沒有太大區別。

　　而陝西省政府如此看重陝重汽，主要出於地方政府都很難割捨的汽車情結。

　　作為一個工業欠發達的西部大省，陝西省發展汽車行業的渴望尤為強烈。而據了解，多年來，陝西省政府一直對陝汽集團寄予厚望，希望其在原本的重卡主業以外培育新的業務。涉足過客車、專用車、零部件，前兩年微車火時又上馬微車項目，但收效不大。尤其是微車項目，當初高調進入現在基本沒了聲息。

　　 閱讀中國報告大廳發布的《2013-2020年中國汽車銷售行業市場調研與發展前景預測報告》

　　絕不鬆口的濰柴

　　但因作風行事大膽而獲得「譚大膽」綽號的譚旭光領導下的濰柴動力，顯然不會輕易讓步。

　　2005年濰柴動力豪擲10.2億元，擊敗萬向集團等強大競爭對手，獲得陝重汽與陝西法士特的控股權，被業內稱為濰柴由此獲得「重卡+變速箱+發動機+車橋」的黃金產業鏈。然而，短暫的蜜月期過後，外來投資方濰柴動力與本地掌控陝重汽多年的地方政府的分歧很快暴露。

　　譚旭光並不滿足與之前湘火炬在兩家企業所扮演的單純財務投資者的角色，希望能有更大話語權。這引發陝汽集團的不滿，曾想奪回陝重汽控制權。2006年12月，在陝西省國資委的主導下，陝西延長石油正式入股陝汽，向陝汽投資10億元，試圖通過增資方式奪回陝重汽的控股權，濰柴動力及時跟進投資，才未失去在陝重汽的控股權。

　　在第二輪交鋒中，濰柴動力也很快進行反擊，2007年6月，濰柴動力通過一項決議，將陝重汽副董事長張玉浦、陝西法士特總經理李大開從原本崗位上調至山東濰坊任職，試圖通過將兩家企業一把手調離，來啟動對於陝重汽與陝西法士特的管理掌控行動。

　　但譚旭光顯然低估了張玉浦、李大開兩位均帶領企業走出困境的領導在企業的深厚根基，以及他們背後強大的政府支持力量。最終，張與陳兩人在各自崗位上一天也沒離開。濰柴動力也未能撬動兩家公司的管理權，雖然陝重汽的重大場合都有濰柴動力代表參加，但也只限於形式層面。

　　事實上，一直以來陝重汽的重大決策、日常運營，還是當地政府與陝汽集團更有話語權。

　　2011年，在陝汽集團資金困難的情況下，濰柴動力再度對陝西重汽增資，以「逼宮」地方政府。最後兩方股東協商，同意陝汽集團方面的4.9億元增資寬限半年到位。

　　數年來，圍繞陝重汽控股權多輪明爭暗鬥，使得雙方原本密切的配套關係也出現裂痕，濰柴動力宣稱不會給陝重汽提供更優惠的發動機價格，而陝汽集團則早有準備，早在2005年陝汽集團就聯手發動機巨頭康明斯組建了西安康明斯發動機公司，該公司2007年正式投產，將為陝重汽的下一代重卡提供發動機。

　　自2009年陝汽集團在當地政府授意下啟動正式上市計劃開始，濰柴動力在此問題上一直保持沉默。即便是去年7月陝汽集團借殼上市方案出爐後，引發外界高度關注時，濰柴還是一如既往地保持沉默。

　　但沉默並不意味著贊成或毫無辦法，長期關注濰柴的汽車產業評論員夏樹認為，濰柴動力絕對不會在陝重汽的控股權問題上輕易鬆口，「濰柴動力有香港股東，這些人資本運作經驗豐富，不管陝汽集團上市後想通過什麼樣的方式，都會想辦法應對。」

　　事實上，濰柴動力也很難讓步，由於主要重卡企業近年來都在通過合資自產發動機，濰柴動力近年來在發動機領域的業務也逐年下滑，其市場份額已由2010年的40%下降至2012年的32%。

　　「濰柴動力的發動機市場份額已經在縮小，如果再出讓陝重汽，同樣面臨主業受制於他人的風險。即便出讓，也會是很高的價格，陝汽與陝西地方政府出得起麼?真要是有這個財力，用不著這麼多年在這個問題上糾纏，用不著借上市奪回控股權。」夏樹認為。

　　繞不過的障礙

　　陝汽集團主動停止借殼上市方案後，後續又將如何?是徹底放棄上市計劃還是另覓它途?接近國資委的人士對此不置可否，透露現在各方都在觀望，等上面領導發話。並表示，如果陝汽集團其他版塊業務發展有起色，不管能否將陝重汽放入上市盤子，陝汽集團都會繼續推進上市計劃。

　　而前述資深分析人士認為，從陝西政府多年來對於汽車行業的高度重視，同樣不會輕易放手。2013年，陝西省政府再度明確提出了將汽車工業培育成支柱產業的態度，根據這一要求，陝汽集團制定了收入超千億的宏偉目標。

　　在去年底陝汽集團的戰略動員大會上，陝西省副省長、工信廳、國資委與發改委一眾政府領導，與譚旭光、陝汽集團董事長方紅衛一同出席，共同就陝汽集團2017年收入達到千億級，陝重汽銷售超20萬輛進行員工總動員。

　　1月24日，就在博通股份發布終止與陝汽集團重大重組事項的時候，濰柴動力公司發布公告，與陝汽集團以貨幣出資方式按目前51:49持股比例共同對陝重汽增資10億元人民幣，即公司出資5.1億元、陝汽集團出資4.9億元，增資後持股比例不變。

　　博通股份最新公告顯示，各方仍在就重大重組事項進行商議。

　　接近陝汽集團與陝重汽的人士也曾介紹，當地政府大力推動陝汽集團上市，除了獲得更好的融資渠道，還有一層目的，就是以上市為契機，推動陝重汽股權變化，讓陝汽集團重掌陝重汽的控股權，「讓陝重汽從經營管理到股權層面的主導權，都由當地說了算。」

　　曹鶴則認為，陝汽集團的上市現在處於一個兩難境地：如果不把陝重汽放入上市公司，陝汽集團的上市就沒有意義，其他業務板塊的培育並不容易，也不是短時期能做到的事;但如果要爭取陝重汽控股權，就繞不開濰柴動力這道坎。

　　「雙方爭來爭去這麼多年，底線其實都很清楚，陝西省政府重視汽車行業不會讓省內唯一重點車企為他人掌控，而身居大股東地位的濰柴動力同樣不願輕易放手。繼續爭鬥只會拖累陝重汽的發展，只能是隨著時間推移尋找一個各方都能接受的方案。」

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