2025年油脂精選報告報告

  中國報告大廳網訊，（2025年5月28日）

  當前油脂板塊整體呈現區間震盪格局已持續逾一個月，其中菜油表現尤為典型。儘管近期中美貿易關係緩和、美國生物燃料政策調整及阿根廷洪澇災害等多重消息頻現，但供應端寬鬆的基本面持續壓制價格上行空間。市場在供需矛盾與政策擾動間反覆博弈，油脂板塊陷入多空拉鋸狀態。

  一、豆油庫存持續攀升 壓力凸顯

  自4月大豆通關問題緩解後，國內油廠開機率快速回升，帶動豆油庫存於5月初觸底反彈。截至5月23日，全國重點地區豆油商業庫存已達69.72萬噸，較上周增加6.23%，雖仍低於去年同期23.84%的水平，但累庫趨勢已成定局。5-6月進口大豆到港量預計突破1000萬噸，疊加前期延遲到港的巴西大豆集中壓榨，豆油供應壓力將持續釋放。儘管中美關稅階段性調整未改變美豆成本劣勢，遠期供應缺口擔憂仍在，但短期庫存累積仍是壓制價格的核心矛盾。

  二、棕櫚油供應轉向寬鬆 價格承壓明顯

  馬來西亞棕櫚局數據顯示，5月產量環比增長21.5%至168萬噸，創近年同期高位，產地庫存快速回升迫使出口報價持續下調。儘管5月前25日馬棕出口較上月同期增長7.3%，但SPPOMA監測顯示當期產量增幅達0.76%，供需天平進一步向寬鬆傾斜。國際方面，印尼將毛棕油出口專項稅上調至10%雖削弱其價格優勢，卻意外為全球棕櫚油市場提供底部支撐。當前棕櫚油供應端改善趨勢明確，後續價格或面臨階段性承壓態勢。

  三、菜油表現相對堅挺 多重因素支撐

  截至5月23日，國內菜油商業庫存76.59萬噸，雖較上周下降2.66萬噸，但仍處歷史高位區間。然而在豆棕走弱背景下，菜油展現出更強抗跌性。一方面，中國對加拿大菜籽反傾銷調查結果尚未落地，疊加加籽當前處於播種季供應季節性偏緊，導致進口端存在不確定性；另一方面，國際菜籽市場供需緊張推升外盤價格，本年度加拿大累計出口量同比激增59.5%，進一步強化國內菜油成本支撐。

  總結來看，油脂板塊短期震盪格局難改。豆棕受累於供應寬鬆壓力，而菜油在進口擾動與成本傳導下相對強勢。未來需重點關注美豆產區天氣、馬棕主產區復產進度以及中加貿易關係進展。若南美大豆生長期遭遇極端氣候或加拿大菜籽出口政策出現變數，則可能打破當前供需平衡，推動油脂價格突破震盪區間。

  中國報告大廳網訊，2025年，油脂行業在全球經濟波動和貿易摩擦加劇的背景下，呈現出顯著的供需失衡和價格波動。國內油脂企業業績分化明顯，部分企業通過高附加值產品和成本控制實現了利潤增長，但整體行業仍面臨高庫存與低利潤的困境。未來，油脂價格走勢將受到政策、需求和供應等多重因素的共同影響。

  一、油脂行業供需失衡加劇，企業業績承壓

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國油脂行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2025年，油脂行業普遍面臨供需失衡加劇、同質化競爭激烈以及成本控制難度持續攀升等問題。以道道全、西王食品、金龍魚為例，道道全2024年營業收入為59.43億元，同比下降15.12%；西王食品2024年營業收入為49.72億元，同比下降9.43%；金龍魚2024年營業收入同比下降5.03%，至2388.66億元。儘管金龍魚產品總體銷量有所增長，但受原材料價格下跌帶動產品價格下跌影響，營業收入仍出現下滑。

  盈利方面，道道全2024年歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為1.77億元和1.22億元，同比分別增長133.50%和33.60%，但銷售淨利潤率僅有2%；西王食品2024年歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為4.44億元和4.33億元，同比分別下降2530%和1716.01%；金龍魚2024年歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為25.02億元和9.72億元，同比分別下降12.14%和26.42%。

  二、油脂價格波動顯著，企業需精細化管理

  2025年年初，受春節假期影響，下游需求短暫提振，企業備貨積極，油脂價格小幅上揚。但隨著節日效應消退，市場需求迅速轉弱，庫存壓力顯現。南美大豆收穫進度加快，全球油脂油料供應預期增加，壓制油脂價格上行。棕櫚油主產國減產幅度不及預期，且庫存處於高位，棕櫚油價格表現疲軟；豆油、菜油受國際形勢及國內消費影響，價格波動加大，但整體缺乏上漲動力。

  2025年一季度，油脂行業整體呈現「需求平淡、供應寬鬆」的局面，企業普遍面臨高庫存與低利潤的困境。道道全實現營業收入14.86億元，同比略降2.11%；淨利潤約1.03億元，同比增長38.63%。金龍魚實現營業收入590.79億元，同比上升3.15%；淨利潤約9.81億元，同比增長11.23%。

  三、油脂行業未來走勢充滿變數，政策與需求成關鍵

  未來油脂價格走勢仍充滿變數。二季度，南美大豆集中上市，全球油脂油料供應或進一步增加，價格面臨下行壓力。但隨著氣溫升高，餐飲行業逐步復甦，油脂需求有望回暖，對價格形成支撐。下半年，棕櫚油主產國進入增產周期，若產量恢復超預期，將加大市場供應壓力；生物柴油政策推進、國際貿易形勢變化等因素，也將對油脂市場產生影響。

  主導後期油脂產業走勢的關鍵因素有兩個：一是供給端的相關貿易政策，二是需求端的生物柴油政策。油脂行業從業者需密切關注市場動態，深入分析關鍵影響因素，靈活運用期權等金融工具，精準把握市場機會。

  總結

  2025年，油脂行業在全球經濟波動和貿易摩擦加劇的背景下，呈現出顯著的供需失衡和價格波動。企業需通過精細化風險管理，優化採購、生產和銷售策略，持續提升自身的競爭力。未來，油脂價格走勢將受到政策、需求和供應等多重因素的共同影響，行業從業者需保持敏銳的市場洞察力，靈活應對市場變化。