碳酸飲料市場千億規模分析

　　行業2012 年市場容量達到748.91 億元，2007-2012 年均複合增速為34.64%，遠遠超過軟飲料行業22.42%的複合增速，是軟飲料中增速最快的子行業。

　　未來3-5 年將繼續擠占碳酸飲料市場，份額將穩步提升。過去5 年軟飲料中含乳和植物蛋白飲料份額年均增加1.46%，2012 年達19.24%;碳酸飲料則年均減少2.02%，但目前21.79%的份額仍存在很大可替代空間。我們認為未來3-5 年含乳和植物蛋白飲料增速將繼續高於軟飲料，繼續擠占碳酸飲料市場，預計2015 年份額將達23.62%。

　　預計 2015 年市場容量將達約1400 億，未來3 年CAGR 約23%。我們認為相比於2007-2012 年34.64%的年均複合增速，未來3 年含乳和植物蛋白飲料收入的增速會略有下降，但仍將達到約23%的年均複合增速，則2015 年市場容量將達到約1400 億。

　　投資建議：行業容量大，細分市場增長快，建議增持龍頭。總體來說，我們看好植物蛋白飲料行業未來的增長空間，看好杏仁露、核桃露、黑芝麻乳這幾個細分行業的增長，也因此看好相關的龍頭公司——承德露露、南方食品，給予增持評級。

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