銀行可轉債市場迎來關鍵轉折 強贖潮加劇資產配置挑戰

  中國報告大廳網訊，（註：此處為總標題，不使用"標題"字樣）

  2025年開年以來，銀行業可轉換債券市場持續引發關注。杭州銀行與蘇州銀行相繼觸發強贖條款，中信銀行400億元規模的轉債完成摘牌，標誌著這一金融工具進入存量收縮階段。數據顯示，當前存續銀行可轉債僅餘10隻且多數面臨到期壓力，疊加新發停滯趨勢，市場正經歷結構性調整。本文通過分析近期典型案例與行業動向，揭示強贖潮對投資者及金融機構的影響。

  一、強贖條款密集觸發 銀行資本補充路徑分化

  杭州銀行5月26日公告顯示，其"杭銀轉債"因股價連續15個交易日超過當期轉股價格的130%（即14.76元/股），正式觸發有條件贖回條款。這是繼蘇州銀行今年初啟動"蘇行轉債"強贖後的第二例銀行業案例。根據規則，投資者需在規定時限內選擇轉股或以面值加利息被強制贖回，若未及時操作可能面臨較大損失。

  蘇州銀行的"蘇行轉債"數據顯示，截至2025年3月6日仍有約3.54萬張未轉股，最終按101.35元/張完成贖回。值得注意的是，中信銀行去年通過控股股東轉股將400億元規模的"中信轉債"轉股率提升至99.86%，展現了戰略投資者在化解償付壓力中的關鍵作用。

  二、市場存量加速縮水 高評級資產稀缺性凸顯

  截至當前統計，存續銀行可轉債僅餘10隻，其中6隻剩餘期限不足三年。隨著杭銀轉債即將退市及浦發轉債於2025年10月到期，預計年內市場規模將縮減約40%。分析人士指出，自2023年起銀行業再無新增可轉債發行，疊加存量工具密集到期，當前約2000億元的銀行轉債規模或將在未來兩年內腰斬。

  這一趨勢加劇了固收類產品的配置困境。數據顯示，現存銀行可轉債中超過半數未轉股比例超95%，如某城商行轉債尚有超99%份額未完成轉換。儘管這類工具憑藉高信用評級與穩定分紅特性持續吸引投資者，但供給端的斷層正推動市場進入"存量博弈"階段。

  三、低轉股率困境折射行業資本補充壓力

  銀行可轉債的核心功能在於通過轉股補充核心一級資本，但現實情況顯示這一機制運行效率有待提升。以某股份制銀行為例，其發行規模百億級的轉債目前仍有98.7%未實現轉股，反映出市場環境與股價表現對轉股意願的制約。

  業內人士指出，當可轉債臨近到期時，發行人可通過引入戰略投資者等方式加速轉股進程。例如中信金控通過將持有的263億元轉債全部轉股，不僅緩解了兌付壓力，還進一步鞏固了股權結構。這種操作模式為行業提供了參考路徑，但需結合市場窗口期靈活把握。

  總結：當前銀行業可轉債市場正經歷從"規模擴張"向"存量管理"的轉折階段。強贖條款的密集觸發與新發停滯形成鮮明對比，既反映了發行人補充資本的核心訴求，也暴露了二級市場承接能力的局限性。未來隨著優質標的持續減少，投資者需更加關注個券資質與到期時點；而銀行業則需要在創新融資工具與優化轉股機制間尋找平衡點，以應對愈發複雜的資本管理挑戰。（註：本文所述時間均為2025年及之前數據）

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