動力煤和鐵礦石帶動焦煤反彈 反彈高度取決於下游需求

前期焦煤期貨主力1509合約在下探至650元/噸左右止跌企穩，並隨即走出一波小幅反彈行情，但近期上漲動力有所衰減、重心回落。未來焦煤能否重回反彈格局，將取決於下游需求的表現。

反彈來自於動力煤和鐵礦石帶動

焦煤行業市場調查分析報告顯示，前期在動力煤和鐵礦石價格雙雙企穩的帶動下，焦煤期貨亦跟隨小幅反彈。在動力煤價格不斷下跌時，市場預期供應將大幅減少，抄底預期升溫，恰好此時大秦鐵路春季檢修，秦皇島港口煤炭庫存由前期的800萬噸降至570萬噸水平。

在此背景下，煤炭價格止跌企穩，這為焦煤提供了成本支撐。與此同時，鐵礦石在觸及50美元/噸後快速反彈，螺紋鋼在成本端帶動下亦小幅反彈。市場普遍認為，螺紋鋼持續上漲會提高高爐開工率，這將增加焦炭和焦煤的需求量。受此影響，焦炭期貨價格大幅反彈，並推動了焦煤期貨的反彈。

反彈高度取決於下游需求能否改善

在此輪反彈過程中，鐵礦石明顯強於螺紋鋼，這說明此輪煤焦鋼產業鏈的主要反彈動力來源於成本端。而上游原材料價格持續上升，勢必會引發上游企業恢復生產，供應也將隨之增加，但如果下游需求無法回升，原材料不能及時消耗，那麼整個產業鏈的庫存都將增加。而庫存高企則必將限制價格上漲。因此，焦煤的反彈高度取決於下游需求。

雖然國家連續出台一系列支撐房地產行業的政策，但是當前該行業還處於去庫存化過程中，短期內還未看到螺紋鋼需求回升的跡象。

700元/噸關口處上漲壓力大

焦煤期貨1509合約日K線圖顯示，前期當期貨價格走勢與KDJ指標出現底背離時，價格出現反彈，但是在690元/噸遭遇較強阻力。690—700元/噸區間是成交密集區，而該區間曾是盤面較強的支撐位，由技術上看，700元/噸是焦煤期貨重要阻力位，未來要尤其關注這一關口的上漲壓力。

整體而言，當整個產業鏈都面臨著龐大產能時，需要商品低價以淘汰部分產能，而當價格低到一定程度時，成本支撐作用將會顯現，這勢必導致價格出現一定程度反彈。但是，這種反彈很短暫，因為價格反彈會導致供應增加，而如果下游需求不能及時回升，那麼行業又將進入去庫存化過程中，價格重回跌勢。因此，在當前下游需求並沒有回暖的情況下，預計短期焦煤期貨反彈高度有限，上方700元/噸是反彈極值，未來還將繼續漫長的振盪下行之路。

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