中型車行業投資分析

　　我國汽車行業具有豐富的內涵，乘用車銷量持續低迷，貨車銷量維持高位，中型車銷量降幅不斷收窄。截止目前，我國中型車的銷量在2000到2018的18年間增長了3餘倍。以下是中型車行業投資分析。

　　我國中型車市歷經了十多年高速增長期後開始步入平穩增長階段。中型車行業分析，中型車的銷量在2000到2018的18年間增長了3餘倍，已經是擁有5.08億人口的歐盟27國中型車年銷量的2倍，我國中型車市場已經步入成熟期。

　　在乘用車市場方面，按車型SUV保持較快增長，轎車銷量增速回升。中型車行業投資分析，1-12月轎車、MPV、SUV 累計銷量分別為173.2萬輛、29.3萬輛、164.5萬輛，累計同比增長4.1%、-17.3%、10.4%。按派系日系、德系相對強勢，自主、美系基本持平，法系、韓系表現較弱。1-12月自主、日系、德系、美系、韓系、法繫纍計銷量增速分別為0.3%、11.3%、7.9%、-0.4%、-26.8%、-5.1%。

　　在商用車市場方面，重型貨車、大中型客車銷量增速較高。貨車市場1-12月重型、中型、輕型、微型貨車累計銷量分別為18.4萬輛、2.6萬輛、25.0萬輛、8.0萬輛，同比增長8.9%、-9.5%、1.8%、-20.9%。客車市場1-12月大型、中型、輕型客車銷量分別為0.7萬輛、0.6萬輛、4.2萬輛，同比增長42.0%、8.1%、-5.1%。

　　在小排量乘用車購置稅減半政策刺激下，2018年汽車行業景氣度回升明顯，1-12月汽車銷量同比增長14.1%，較2017年增速高9.4個百分點。我們預計2019年汽車銷量有望實現7.0%增長，其中乘用車、客車、中重卡景氣度有所下降，輕卡銷量有望扭轉持續三年下降的趨勢，SUV、新能源汽車銷量有望實現30%以上的高增長。我們認為2019年在行業增速有所放緩的情況下，尋找確定性將成為主旋律：1）整車領域， SUV銷量將繼續高增長，尤其是中大型SUV需求有望爆發，輕卡行業景氣度回升，建議重點關注新產品符合市場趨勢的上汽集團、福田汽車，以及輕卡盈利彈性較大的江淮汽車；2）零部件領域，建議布局受行業整體增速影響較小且能實現確定性的持續增長的細分領域，如節能減排、消費升級、國產替代等，重點推薦雲內動力、銀輪股份、天成自控、萬里揚等；3）國企改革有望繼續推進，重點推薦東風汽車；4）新能源汽車存在補貼相關的不確定性，建議關注三元電池、特斯拉及運營產業鏈； 5）智能汽車進入盤整階段，建議關注事件催化劑及產業鏈整合機會。考慮到行業整體景氣度下行，行業評級由「增持」下調為「中性」。

　　目前行業壓力產生的原因我們認為是三方面。中型車行業投資分析，首先是16年、17年的購置稅減收政策透支了今年的銷量；其次是統計數據上看，今年人均保有量較低的中西部地區增幅明顯放緩，受到三線城市房價上漲影響動能不足；北方經濟受投資增速的影響更大，當前去槓桿進程中，北方地區的購買意願明顯下滑，反應到銷量上則是北方城市銷售及上牌數據同比下滑幅度更大。購置稅透支因素明年會緩和，另兩個因素我們認為還需要結合宏觀環境進行判斷。

　　自主品牌行業集中度加速提升，龍頭優勢明顯。2018年上汽、廣汽、吉利和長城四家企業乘用車銷量占自主乘用車比重為17.9%，而2018年前10月比重提升到36.5%。自2014年以來，自主品牌乘用車銷量逐年上升，2014~2018年占乘用車銷量比重從38.4%提高到43.9%，2018年前10月，自主品牌占乘用車比重下降，我們認為主要是部分二三線自主品牌份額萎縮所致，而龍頭企業優勢明顯。當前2018年乘用車行業具有的四個典型特徵，預計19年上半年產銷壓力仍相對較大，伴隨庫存周期的轉變，需求復甦最早有望於19年6月底看到，全年預計增長0.9%。

　　整體來看，我國中型車行業增速開始進入低增長時期，行業增速開始進入低增長時期，預計2019年或有較多中型車國企實現重大改革。以上便是中型車行業投資分析所有內容了。