2015年我國券商競爭行業格局分析

　　2014年是中國各證券公司直投業務進行轉型之年。各券商的直投業務處於從Pre-IPO類型的直投項目為主，向多元化投資模式和投資策略的轉型摸索階段，產品逐漸趨於多元化，收入比例也更加均衡。各大券商繼續通過併購重組、新三板、中小企業私募債等業務積極尋求業務的轉型。

　　2015-2020年券商行業市場競爭力調查及投資前景預測報告顯示，截至2014年12月31日，國內共成立57家券商直投公司，合計註冊資本規模 433.9億元(包括歷年增資)，較2013年底增加29.02億元;其中有11家券商在2014年內向其直投子公司增資，合計增資27.02億元。

　　根據統計，在券商直投基金的募集和成立方面，2014年全年共有14家券商直投新成立20支人民幣券商直投基金，目前已披露的目標規模為 176.76億元。東證資本、廣發信德、廣證創投、國海創新資本、國金鼎興、國泰君安創投、國信弘盛、華融天澤、龍華啟富、太證資本、天風天睿、中信建投資本均於2014年設立了直投基金。與此同時，2014年共有7家券商直投公司設立13家基金管理公司。各家券商直投公司對設立直投基金態度較為積極，對股權投資市場信心十足。

　　隨著A股IPO的重啟、新股發行體制改革的不斷深化、新三板的擴容加速、上市公司併購審核的逐步放開，VC/PE以及券商直投的募資投資明顯回暖;以產業整合為核心的併購機會湧現，逐漸成為主流趨勢，退出渠道逐漸多元化。但由於A股IPO暫時導致持有待退出的投資項目大量積壓，券商直投的進入壁壘也逐漸形成，競爭日趨激烈。

　　網際網路金融圖謀券商業務不遺餘力

　　券商經紀業務一直是第三方運營客戶端覬覦的目標。尤其是隨著網際網路金融的迅速發展，相較於第三方支付、P2P網貸、眾籌業務來說，網際網路證券業務的開發還剛剛開始，有著更大的市場潛力，因此更是成為目前各家網際網路金融平台不遺餘力圖謀的對象。

　　傳統券商因為研發能力和精力的局限，並不十分重視手機炒股軟體的開發，並且經驗、人手均不足。而網際網路機構移動端提供的產品和服務已經十分成熟，炒股軟體順理成章成為網際網路公司進入證券業的突破口。

　　近期，繼2014年騰訊牽手中山證券、百度內測「百度股市通」App、螞蟻金服密謀炒股軟體之後，京東金融正在奮起直追。

　　據悉，京東金融正在籌劃中的網上炒股平台集合了「股票行情」、「炒股社區」與「證券資訊」三大部分。在京東金融建立的平台上，投資者可以查看到A股、B股和H股的實時行情，同時也可以進行交易，在查看股票行情的同時，投資者還可以在討論區進行實時討論。此外，京東金融還在考慮聘請專業證券分析師進行股票基本面分析，以期為投資者操作提供參考。京東金融做網上炒股平台有其自身優勢，可以依託京東商城的龐大資料庫進行消費習慣和購買力分析，基於此流量導入將會更有成效。在京東金融，可以滿足投資者一站式的消費和投資需求。

　　事實上，網際網路巨頭們在券商業務上可謂下了一番苦功。百度之前上線公測「百度股市通」App，就已宣告正式進軍網際網路證券市場。其中，大數據應用的核心功能是「智能選股」，並以「熱搜指數」來衡量事件的熱門趨勢，將所有資訊分成「最新」、「最熱」兩個維度。同時，螞蟻金服秘密開發炒股軟體，在功能上聚焦股市板塊、個股動態和資訊，並寄希望於最終實現交易功能。

　　以安全為名行「堵」之實為券商爭取時間

　　面對網際網路金融平台的競爭以及由此可能存在的安全隱患，日前，中國證券業協會在網站上發布了修訂後的《證券公司網上證券信息系統技術指引》，明確要求 「證券公司不得向第三方運營的客戶端提供網上證券服務端與證券交易相關的接口。證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統內全程處理。」

　　此規定意味著，用戶將不能使用「同花順」等第三方手機客戶端進行證券交易。由於行情資訊與交易功能分離，第三方運營商軟體客戶端的便利性將降低或引起用戶流失，每個用戶的商業價值也將大打折扣，而券商軟體客戶端的存在價值將會得到提高。

　　雖然證券業協會稱，「此次修訂是為了保障網上證券信息系統的安全、可靠、高效運行,促進證券公司網上開展證券業務的健康有序發展。」 因為，對於證券監管來說，第三方運營的客戶端游離在監管之外，很容易形成一個證券監管的「真空地帶」，涉及客戶的隱私和帳戶安全的數據一旦泄露將造成非常嚴重的後果。

　　但在業內人士看來，此舉是為了給傳統券商應對券商牌照放開所帶來的競爭壓力爭取時間。

　　國信證券 發展研究總部博士後廖旦表示，對於「真空地帶」的治理，無非有兩條道路，一是「堵」，二是「疏」。而「疏」就是通過給第三方運營商頒發券商牌照，將「真空地帶」納入監管體系之內。但當前國內券商過度依賴經紀業務，一旦券商牌照放開，傳統券商將面臨巨大的競爭壓力，甚至有倒閉的可能，從而給整個金融系統帶來系統性風險。前幾周盛傳的銀行獲券商牌照最後也被證實遙遙無期。站在監管方思考，短期內「堵」比「疏」更為可行。

　　抓緊創新成為券商應對競爭的最好選擇

　　雖然關閉第三方運營客戶端接口對整個證券行業是利好。但據記者了解，到目前為止，在第三方運營客戶端提供交易接口的券商並沒有按照中證協《指引》的要求關閉給第三方運營商提供數據和服務的接口。

　　分析人士指出，目前，以網際網路金融平台為主的第三方運營客戶端具有信息全面、功能界面多樣化、提交交易指令快、競價功能齊全等優勢，已經為第三方運營商爭取了越來越多的投資者，並形成了很強的客戶粘性。因此，對於那些給第三方運營客戶提供接口的證券公司來說，一旦關閉接口，意味著在該證券公司開戶的投資者只能使用該證券公司自己開發的客戶端交易軟體，但習慣了第三方運營客戶端提供的便捷、優質服務的投資者很可能因為要找回原來習慣的交易方式，重新成為另一家和第三方運營客戶端有合作券商的客戶。且《指引》並沒有強制執行力，可以預期其他券商在自身利益最大化的背景下也會選擇不執行。

　　而在「網際網路+」風口上，市場仍然看好第三方運營商。因此，在《指引》出台後，第三方運營商不僅沒有出現下跌，相反，走出了一波四連陽的行情。

　　綜合來看，混業經營是未來金融業發展的大方向，目前券商牌照放開需修法先行，短期還不現實。但在業內專家看來，雖然短期內在券商牌照這個准入門檻的限制下，券商經紀業務的盈利能力不至於加速下降。但「圈子」外面有第三方交易平台、BAT三巨頭以及銀行虎視眈眈，一旦牌照授予這些企業，券商的經紀業務就會面臨嚴峻的形勢。因此，未雨綢繆，快馬加鞭，藉助「網際網路+券商」風口努力發展自己的客戶端軟體服務，無疑將是券商應對競爭的最好選擇。

　　證監會新聞發言人鄧舸就《指引》解釋時表示，「證監會鼓勵證券公司大力發展網際網路證券業務，鼓勵證券公司結合自身狀況和發展戰略，與網際網路企業、信息技術系統開發商等第三方機構開展業務合作，同時也高度重視證券公司在利用網際網路探索業務創新過程中出現的合規及信息安全問題。」這顯示出監管層的態度是鼓勵以券商為主體，充分利用網際網路企業、信息技術系統開發商等第三方機構的資源開展合作發展「網際網路證券」，而不是以網際網路企業主導的「證券網際網路」。

　　「證券業協會這次指引的目的更多地在於保護證券行業，為創新爭取時間。」廖旦稱，留給證券公司的時間不多了，證券公司有必要抓住最後的時間將自己的行情和交易客戶端軟體「做好」，更進一步帶來「創新」。

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