券商資管規模企穩回升 公募轉型成關鍵競爭點

  中國報告大廳網訊，2024年，國內證券行業資產管理業務在震盪市況中展現韌性，券商私募資管規模觸底反彈至5.47萬億元，頭部機構通過主動管理與產品結構調整實現穩健增長。然而，在市場波動加劇和行業費率下行的雙重壓力下，券商資管盈利水平仍面臨顯著挑戰，公募牌照獲取成為突破發展瓶頸的核心議題。

  一、私募資管規模企穩回升 頭部集中效應持續強化

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國券商行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2024年末，券商及其資管子公司管理的私募資管產品總規模達到5.47萬億元，較上年增長3%，結束連續三年下滑態勢。中信證券以1.54萬億元的資產管理規模穩居行業首位，市場份額進一步擴大；國泰君安、華泰證券緊隨其後，分別實現5884億元和5562億元管理規模。值得注意的是，集合資產管理計劃成為增長主力——截至年末其規模達2.67萬億元，首次超越單一資管計劃並保持優勢，反映券商主動管理能力提升取得階段性成果。

  二、產品結構轉型加速 集合資管成核心戰場

  在資管新規深化背景下，頭部券商積極調整業務布局。以國泰君安為例，其集合資產管理規模同比增長9.1%至2393億元，而單一資管規模下降2.6%，顯示行業正從通道類業務向主動管理轉型。中信證券的集合資管規模也增長15.3%至3432億元，進一步鞏固了在主動管理領域的領先地位。這種結構優化不僅反映監管導向，更凸顯券商通過標準化產品增強市場競爭力的戰略選擇。

  三、公募牌照稀缺制約頭部券商競爭力

  儘管多數頭部券商資管規模穩步擴張，但盈利表現卻顯著承壓。行業數據顯示，2024年華泰證券以31.06億元資管淨收入居首，中信證券（23.22億元）、東方證券（13.41億元）緊隨其後。然而，部分券商的管理費收入增速明顯低於規模增長：如中信證券資管規模增11%但淨收入僅漲5%，華泰證券規模增長16%卻面臨淨利潤下降27%的壓力。核心矛盾在於公募牌照獲取滯後——目前排名前十的公募非貨管理規模機構中，僅有3家券商資管（東方紅、財通、國泰君安）擁有完整資質，其餘頭部公司仍受限於牌照缺失，在產品線拓展和費率議價能力上處於劣勢。

  四、行業降費潮衝擊盈利空間 主動管理亟待突破

  2024年權益市場波動疊加資管行業整體費率下行，進一步壓縮券商資管利潤。數據顯示，公募基金行業管理費收入同比下降8%，而券商資管的私募產品也面臨固收類業務同質化競爭加劇、業績報酬承壓等問題。例如，光證資管以3114億元規模僅實現6.75億元營收，淨利潤2.19億元；申萬宏源因規模下降與費率下滑，資管手續費收入同比減少18%。行業人士指出，未來盈利提升需依賴投研能力深化、差異化產品創新以及公募業務牌照突破。

  總結：轉型攻堅期的機遇與挑戰並存

  2024年券商資管在規模企穩的同時，仍面臨盈利模式重構的關鍵考驗。集合資產管理計劃的增長驗證了主動管理的戰略價值，但公募牌照稀缺導致頭部機構發展受限，疊加行業費率持續下行壓力，倒逼券商需加速推進產品創新、提升投研核心競爭力，並抓住政策窗口期推動公募業務布局。未來，誰能率先突破牌照壁壘並實現規模與收益的雙重增長，或將在資管行業的格局重塑中占據先機。

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