MSCI主題基金細分化趨勢 外資定價權提升市場更有效

　　從最初的普通寬基指數到如今的風格型，基金公司對MSCI主題基金的布局正呈現細分化趨勢。在業內人士看來，產品細分化是市場發展到一定階段的特徵，有利於為投資者提供差異化與精細化選擇。

　　MSCI主題基金出現細分化趨勢

　　市場上已有30多隻MSCI主題基金(不同份額合併計算)，其中近七成是普通寬基指數基金，如MSCI中國A股國際ETF、MSCI中國A股國際通ETF、MSCI中國A股指數基金等。此外，剩下的十幾隻為走向細分領域的風格類基金，如Smart Beta策略基金或指數增強基金。

　　在今年以來成立的10隻MSCI主題基金中，風格類基金就占了6隻，這些基金主要採用紅利、質量、消費、價值、低波動等Smart Beta策略，如大成MSCI中國A股質優價值100ETF、華寶中國A股國際通ESG、中金MSCI中國A股價值等。另據證監會公開信息顯示，已經獲批的建信MSCI中國A股指數增強型也屬於差異化的細分品種。此外，去年成立的富國MSCI中國A股國際通增強、景順長城MSCI中國A股增強等亦屬此類。

　　在一位業內人士看來，MSCI主題基金開始出現細分化趨勢，是市場發展到一定階段的特徵。基金公司一般會優先推出能滿足大部分客戶需求的寬基指數基金，然後再布局能滿足客戶更細化要求的風格基金。

　　該人士表示，目前MSCI寬基指數的布局已經比較充分，投資者的選擇餘地更大。「對於基金公司來說，要有效避免產品同質化，在規劃新產品的時候也需要去更多的挖掘客戶的差異化需求，挖掘公司自身的優勢。通過中長期的布局運作，在市場的作用下達到優勝劣汰的效果，好產品自然能和其他產品區分開來。」

　　一家大型基金公司的指數基金經理表示，Smart Beta產品是被動投資發展的重要方向之一，它同時結合了被動投資和主動投資的特點，其實質是把某些理念或者策略指數化，相比一般的寬基指數產品，Smart Beta產品能夠享受到差異化收益。指數增強是在普通被動寬基指數的基礎上更注重alpha收益，以期在保持和基準波動接近的情況下，超越基準表現。

　　該基金經理同時表示，從MSCI主題基金表現來看，跟蹤不同標的指數的寬基指數品種由於都偏向大盤風格，其收益、波動表現都比較相似。但是，不少Smart Beta品種使用了不同的因子，風險收益特徵出現明顯差異。同樣成立於今年1月25日，中金MSCI中國A股價值和中金MSCI中國A股紅利年內收益率分別為15.65%和10.64%，相差5個百分點，而成立於去年11月22日的中金MSCI中國A股質量2019年以來收益率更是高達近50%。

　　外資定價權提升市場更加有效

　　銀華MSCI中國A股ETF基金經理周大鵬表示，首先，就外資納入A股的長期圖景來看，完全擴容會帶來大概2萬億元人民幣的資金流入，而A股的大中盤股票總的自由流通市值在10萬億元左右，占比非常高，其影響會越來越顯著。從現在的時點來說，增配A股或者對A股保持均衡配置是較好的選擇。

　　隨著A股國際化進程加快，外資定價權將持續提高。定價權分兩種：一種是交易性定價權，另一種是投資性定價權。從統計結果來看，外資機構在海外市場同時擁有顯著的投資性定價權和交易性定價權，但國內機構更多是交易性定價權。隨著外資流入趨勢加強，外資青睞的資產生意特徵愈發顯著，對市場定價有很強的引導作用。

　　從投資者結構看，目前外資對A股的持有量已超過1.2萬億元，持股比例和本土傳統機構投資者險資、公募等形成三足鼎立之勢。未來可以預見的是，外資持股比例將進一步上升，對國內市場投資者的持股結構有較大的影響。此外，外資的進入還對國內投資者的投資理念有較大的影響，價值投資、長期投資的先進理念將進一步深入人心，A股市場也將在外資源源不斷「活水」的灌注下更加成熟和更加有效。

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