中金公司：關注家居、家用輕工、包裝等領域的投資機會(20250120/09:03)

中金公司研報稱，1）家居：政策驅動行業需求改善。2025年二手房及存量房更新需求有望有效對沖新房需求下滑影響，疊加以舊換新政策催化，行業需求有望明顯修復；品類及渠道融合仍為行業發展趨勢，具備多品類、多渠道運營能力的部分企業有望更多享受行業紅利，實現市場份額的提升。2）家用輕工：新風向、新技術驅動行業成長。家用輕工行業需求具備較高韌性，2025年有效需求有望進一步恢復，IP文創新風向、AI人工智慧新技術等消費趨勢帶動下細分品類有望提速發展，部分企業以產品結構優化、渠道提效擴張、品牌心智強化等實現提質成長，市場份額有望持續提升。3）包裝：關注細分品類需求增長及供給重塑機會。預計2025年行業整體需求弱復甦，以舊換新政策、環保政策推動下消費電子包裝、環保包裝等細分品類需求表現相對較好；部分企業將持續強化成本優勢，並通過收併購等方式加速市場份額的提升。4）輕工出口：需求延續復甦，關注關稅影響。海外CPI及利率下行趨勢下外需有望繼續穩健增長，對利率比較敏感的地產後周期品類（如家居、電動工具）需求彈性更高，但出口訂單仍受下游渠道庫存影響。展望2025年，建議關注四條投資主線：1）順周期內銷龍頭；2）經營明顯向好/第二成長曲線的公司；3）低關稅風險/高成長出口企業；4）具備事件催化的公司。

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