國泰君安：春糖酒店展熱度降低 白酒節後動銷平穩(20250324/08:08)

國泰君安證券研報稱，春糖酒店展可總結為「降溫」「理性」，當前需求環境下品牌方、渠道方信心不足，布展、參展情況均較2024年春糖降溫，預計參展人數同比減少。春糖反饋符合預期。據渠道調研，春節後白酒行業動銷平穩，截至3月商務場景需求略好於2024年同期，疊加酒企控貨舉措，茅台、五糧液等品牌價盤表現較好。綜合開門紅動銷反饋，預計核心酒企2025年一季度有望保持穩健較快增長，全年維度行業仍處在去庫周期。隨著行業邁入需求淡季，邊際上3月中下旬起餐飲渠道增速略有放緩，可能對後續價格及動銷預期產生擾動，關注酒企戰術及戰略舉措動態。基於橫向比較和縱向比較看，白酒板塊經過近4年調整後，交易擁擠度仍相對較低、估值回歸良性，戰略配置價值凸顯。

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