油價止跌反彈 化工品見陽思漲

　　近兩周國際油價止跌反彈，NYMEX原油累計漲幅已超過18%，伴隨成本支撐顯現，國內大宗商品化工板塊近期也止跌企穩。9日，在原油反彈的帶動下，PTA、甲醇、天然橡膠、瀝青等期貨品種反彈明顯。

　　分析人士認為，原油始終是化工品價格的動態邏輯中不容忽視的一個環節，短期化工品期貨仍將看油價「臉色」。

　　油價反彈 化工品期貨跟漲

　　1月9日，受宏觀利好因素提振，加之基本面上OPEC減產預期升溫，油價攀至3周高位。

　　截至昨日，美油盤中報50.26美元/桶，日內漲幅0.94%；布倫特原油逼近60美元關口，報59.22美元/桶，漲幅逾1%。上海能源交易中心SC1903合約全天上漲1.76%，報416.3元/桶。

　　原油企穩為國內石油化工期貨品種帶來成本支撐，昨日收盤多數品種收漲：瀝青期貨主力漲1.88%，報2812元/噸；燃料油期貨主力漲1.54%，報2564元/噸；天然橡膠期貨漲0.94%，報11785元/噸；PTA期貨漲1.66%，報5990元/噸；甲醇期貨主力漲0.69%，報2484元/噸；乙二醇期貨漲0.49%，報5121元/噸。

　　值得注意的是，在上述收穫上漲行情的品種中，除了PTA期貨、燃料油期貨、甲醇期貨增倉上漲之外，其餘品種在反彈的同時都出現持倉縮量，反映市場情緒依然謹慎。其中，PTA期貨所有合約全天增倉4.8萬手，資金流入較為明顯。

　　近期，來自多方石油機構的消息和數據均印證了一件事：OPEC在上月的原油產量已出現顯著下滑。

　　據彭博社統計，2018年12月OPEC國家原油產量較11月下降53萬桶/日至3260萬桶/日，其中沙特帶頭減產42萬桶/日至1065萬桶/日；根據2018年12月6日達成的協議，OPEC及非OPEC國家將在2019年1-6月期間在2018年10月產量的基礎上減產120萬桶/日，其中OPEC國家承擔80萬桶/日的減產量。

　　南華期貨分析師袁銘、夏陽分析，市場對2019年一季度OPEC+高效執行減產協議的信心似乎得到一定修復，油市在近期逐漸企穩回暖。此外，利比亞Sharara油田仍然處於關閉狀態，而利比亞原油出口也因為天氣原因出現中斷，或將使得利比亞的供應中斷問題再度擴大。

　　「近期原油價格大幅上漲及下游聚酯開工提升帶動下，PTA價格上行，截至1月4日，我們監測的PTA（華東）價格為6120元/噸，較上月28日上漲75元/噸。需求方面，聚酯聚合裝置開工負荷為83.1%，較前一周提高2.6個百分點。」興業證券石化行業分析師徐留明表示。

　　原油指揮棒下的化工品期貨

　　被視為「工業血液」的原油，對下游石化品種有著不可忽視的引領作用。但從歷史經驗來看，化工品期貨與原油走勢密切相關但並不同步。

　　分析人士認為，由於原油並不是具備化工期貨品種的直接原料，往往需經過多個環節才能煉取PP、LLDPE、甲醇等化工品種，這種間接性限制了原油價格對化工品價格走勢的引領；層層傳遞後，表現在化工品價格走勢上，就是較為明顯的滯後性。

　　此外，原油的大幅波動常常在短期內影響化工品盤面走勢，但長期來看，對其價格起到決定性作用的仍是基本面因素。

　　在原油價格穩定時，國內化工品的基本面情況常常主導其期貨價格走勢。

　　分析人士表示，在本輪原油大幅下跌之後，國內部分石化產品成本坍塌，價格大跌。2018年四季度，PTA期貨下跌22.2%、甲醇期貨下跌26%、PP期貨跌幅13.6%、PVC期貨跌4%。瀝青期貨跌28.8%、燃料油期貨跌幅29%。因此投資者在持續關注國內基本面的同時，還需緊密關注原油期價動向，因為它始終是化工品價格的動態邏輯中不容忽視的一環。

　　短期仍將看原油「臉色」

　　近期，OPEC減產和宏觀等多重利好提振下，油價自低位持續反彈，市場風險情緒得到改善。但利空因素仍不容忽視；市場對全球經濟增長放緩擔憂再度加劇；API報告偏中性；12月份俄羅斯原油產量創下記錄新高。

　　「油市風險情緒改善，但油市基本面未發生實質性變化。短期來看，油價反彈有望持續，美油50美元/桶關口，布油60美元/桶關口或將遇到較強阻力。」倍特期貨研究稱。

　　國投安信期貨分析師鄭若金分析，隨著油價重心逐漸抬升，已經來到前期壓力位，短期或將有一定技術性調整，不過，在宏觀情緒緩和以及供應邊際改善的驅動下，預計後期整體還將延續反彈。

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