2013年油價上漲難提振PX因素分析

　　精對苯二甲酸（PTA）期貨從11月底迄今走勢偏強，主力1405合約從7365元的低點上漲至7598元;在其他能化品大幅攀升的格局下，從PTA期貨的技術盤面看大有築底之勢。

　　然而，PTA的供需大勢依舊偏空，上游原料受原油帶動較小，中間環節利潤擠壓;下游聚酯產銷僅僅階段性回升，聚酯的虧損現狀尚無改變，聚酯難以有效提振PTA;PTA後市的操作思路仍以反彈拋空為主。

　　油價上漲難提振PX

　　最近半個月，受冬季取暖需求的攀升，原油價格持續強勢。歐佩克船運量連續七周從低點上漲，說明後期原油消費將繼續攀升。該組織在12月上旬舉辦的年度部長級會議上宣布2014年上半年保持日產量在3000萬桶不變。

　　全球運行中的煉廠產能也出現了底部回升，截至12月6日當周，全球運行中的煉廠產能為9290萬桶/日，較11月的低點9130萬桶/日小幅上行，全球煉廠已經從季節性檢修中逐步走出。

　　美國的情況更為樂觀，隨著一系列利好經濟數據的公布，美國的石油需求從10月底到現在的六周都維持在2000萬桶/日的高位附近;考慮到過去兩年美國的全年日均需求都在1950萬桶/日下方，目前僅僅是原油消費的小旺季，這充分說明美國經濟的復甦已促使消費大幅增長。

　　目前全球原油市場的格局整體偏強，紐約原油受美國經濟提振將出現趨勢性上升，不過對中國化工品種帶動有限。

　　此外，中間環節的擾動導致國內的化工品走勢並非與原油亦步亦趨。PTA的直接原料對二甲苯（PX）2013年陸續有新增產能投放，PX進入了低景氣階段，PX-石腦油的價差將繼續縮窄。

　　從PX價格走勢來看，PX在今年6月從1400美元/噸反彈到8月份的1500美元/噸，對應的PTA期貨主力從7400元附近反彈至8200元。之後因騰龍芳烴160萬噸的PX產能陸續投放，PX價格便一路下滑，目前PX又在1400美元/噸附近略有企穩。

　　展望後市，前期檢修的兩套產能即將重新開車，青島麗東在完成其PX裝置檢修以及消除瓶頸工作後將於12月底或者1月初重啟該設備，福建聯合石油化工預計於12月10日前後重啟其PX裝置;此外，中石化海南石化的60萬噸裝置計劃在12月中旬開車。PX的供應壓力層層疊加，後期價格將繼續下滑。

　　下游年底行情提振有限

　　每年年底，下游聚酯和終端紡織都會引發一波發票行情，兩個環節的集中採購往往會拉升PTA價格。

　　但今年情況並不樂觀，從現在看，PTA年底的反彈高點已經出現，其中最根本的原因就在於PTA的社會庫存已升至近半年高點。

　　調查數據顯示，11月份，國內幾家規模較大的PTA工廠產量水平均較高，全月國內PTA總產量大約在220萬噸，10月份產量為215萬噸左右，11月份產量比10月份產量增加5萬噸，11月份PTA國內裝置平均開工負荷較10月明顯回升，大約平均負荷在80.22%左右，較10月份的77.8%提高 2.4個百分點。

　　再從供需格局看，今年下半年除7月份PTA的社會庫存因工廠的超低開工率而小幅減少外，其餘月份均有小幅盈餘。11月底，PTA的社會庫存升至半年高點，產能過剩、庫存累積拖累了期貨價格。

　　下游和終端的年底備貨行情也難以提振價格。上周中聚酯產銷放量，臨近周末即逐步下移，聚酯產能聚集地之一的蕭山地區又接到限電減負通知，聚酯的開工率將小幅下移;而即使聚酯不會因限電停車，聚酯各品種虧損的情況改觀甚微，臨近年底，企業關停車的積極性較高。PTA的需求難以有效提升。

　　綜上，PTA下跌的驅動力因素沒有改變，原油的強勢難以提振PX，隨著檢修產能的復產，新產能的投產，PX的供應壓力將拉低價格，PTA成本下移;另一方面下游聚酯難以有效提振PTA需求，PTA社會庫存增至半年高點。後市PTA操作仍以逢高沽空為主，主力05合約7500元上方即可布局空單。

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