2015年高速公路行業未來政策環境分析

　　資本市場上，根據數據顯示，高速公路行業指數相比2年前上漲了59.30%。行業共有19家上市公司，2014年前三季度整體銷售毛利率為 51.82%，銷售淨利潤率為31.60%，淨資產收益率為8.57%，營業收入增長率為2.08%，淨利潤增長率為20.59%。在這19家公司中，重慶路橋和吉林高速兩家公司的毛利率分別達到89.65%和74.78%。即使毛利率靠後的五洲交通和四川成渝兩家上市公司也分別達到 37.50%和29.13%。「重慶路橋的毛利率達到89.65%，這甚至超過很多奢侈品行業的毛利率。」宇博智業市場研究員對記者表示。

　　據宇博智業市場研究中心發布的2014-2018年高速公路廣告行業競爭格局分析與投資風險預測報告顯示，自2010年以來，我國推出多項針對高速公路收費的政策。2011年8月交通部等五部委開展一年的收費公路專項清理工作，對部分二級路停止收費;2012年8月，開始實施重大節假日免收小型客車通行費。

　　這些政策對高速公路行業造成較大不利影響。2013年5月，《收費公路管理條例》徵求意見稿出台，條例中明確經營期滿後符合要求 (還貸或繼續養護)的收費公路可延長;作為節日免費的補償，可以延長收費年限;並對上市公司取消收費的公路酌情給予補償。至此，政府對高速公路行業的負面政策已基本出清。

　　過去幾年多個高速公路集團大規模擴建，地方融資平台紛紛投資高速公路行業，導致上市公司承擔了較大的資本開支，債務和財務負擔均有加重。

　　以贛粵高速為例，公司2010年和2011年的營業收入分別為39.776億元和41.01億元，基本持平;但2011年的資本支出比2010年多42%，財務費用在2011年顯著增加，最終導致公司2011年利潤明顯低於2010年。

　　隨著近些年地方政府意識到融資平台債務增加的嚴重性，進而大力推行去槓桿化措施，高速公路行業未來資本開支將明顯下行。對於很多高速公路而言，車流量是體現盈利能力的一個重要指標。根據資料顯示，我國2013年私人汽車擁有量已接近1億輛，汽車保有量的增長帶來了高速公路車流量的快速增長。

　　宇博智業市場研究中心認為，高速公路行業未來有望面臨更好的政策環境，高速公司未來幾年資本開支較前幾年將大幅減少，在汽車保有量增長等積極因素影響下，高速公路行業盈利拐點或已到來。