高速公路長期收費影響分析：短期利好

　　交通運輸部昨日(7月21日)公布《收費公路管理條例》修訂稿，其中，對收費公路的融資模式、資金來源、運營管理等方面進行了調整，將構建「以非收費公路為主、收費公路為輔的兩個公路體系」，實現「用路者付費，差別化負擔」。下文是對高速公路長期收費的影響分析。

　　對此，接受證券時報採訪的業內人士認為，高速公路收費長期化短期有利於穩定上市公司主業和行業復甦，給市場吃下定心丸，但中長期來看，對行業整體經營管理既是機遇也是新的挑戰，對上市公司資產影響不大，公司仍需轉型、創新、多元化經營。

　　據了解，《條例》修訂稿確立「收費」與「收稅」長期並行的兩個公路體系發展模式，未來政府管理的收費公路建設、改擴建資金將統一採取發行地方政府專項債券方式籌集，用通行費償還，納入政府性基金預算管理。同時，在經營性公路中增加了採用政府和社會資本合作模式(PPP)的內涵，並統一表述為特許經營公路。

　　政府收費高速路償債期擬按實際償清債務所需時間確定，各省實行統借統還;特許經營高速公路經營期一般不超30年，屆滿後與償債期政府收費公路統一收費;償債期、經營期結束後實行養護管理收費。

　　銀河證券交通運輸行業分析師周曄表示，《條例》修訂稿的發布，一是體現了公益性和公平性的平衡，今後占公路總里程97%左右的公路將不收費，由稅收承擔，而占公路總里程3%左右的高速公路，因質量好、體驗好，要收使用費。二是完善了收費制度，使得公路收費體系公開透明，有據可查。統一舉債、統一收費、統一還款，同時明確合理回報，避免了原來有用掙錢公路補償不掙錢公路的一筆糊塗帳。三是通過市場化手段合理引導車流，同時，高速收費到期後可繼續收養護費，能夠調動社會資本積極性，引導其可持續地投資公路建設。

　　周曄認為，高速收費長期化，更有彈性，有利於路網完善，提高利用效率，對於行業整體經營管理既是機遇也是新的挑戰。

　　海通證券交通運輸行業分析師虞楠表示，目前，高速公路行業主業已經發展到瓶頸期，有一些主業走不下去的公司近期紛紛提出轉型。《條例》修訂稿的發布，短期對穩定上市公司主業有作用，能夠給這些公司提供緩衝期，有利於行業復甦。但中長期來看，傳統業務仍然受到制約，主業只靠車流量的增長、長期收費及固定資產增長是不可持續的，轉型、創新、變革仍是趨勢。相關行業資訊可查詢《高速公路行業市場調查分析報告》。

　　一位不願透露姓名的上市公司人士稱，《條例》修訂稿的發布，能夠保證行業未來穩定經營。

　　該人士說，這一方面明確了收費還貸公路要統一舉債，統借統還，此前一直是按項目核算，貸款還清後停止收費，現在是一個省份的很多項目打包整體舉債，只要有路沒還完債，收費就不停止。另一方面明確了高速收費期結束後的安排，經營性高速公路最長收費期是30年，到期後，還要根據成本效益重新核定收費標準。

　　「之前業內一直擔心高速公路30年之後怎麼辦，原來的政策也不明朗，認為可能收不了幾年就要免費了，現在規則說清了，等於給市場吃了定心丸，這也是今天高速公路板塊普遍漲停的原因。」上述上市公司人士說，但是長期看，政策對上市公司資產影響不大。

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