2017年債券投資行業分析：監管不確定性造壓力

　　債券市場從發展的早期開始，就秉著開放、公平競爭這樣一種思路建立並發展。因此，債券市場始終都是有對外開放的內容，並不是哪一年有一些突出的舉動。

　　債券投資監管不確定性造壓力

　　2016年底以來，債市震盪加劇，債券投資者操作難度明顯加大。在國投瑞銀基金召開的媒體策略會上，國投瑞銀總經理助理韓海平表示，2017年，固定收益和權益市場都表現出結構性特徵，二季度存在債券投資機會。主要原因是下半年經濟增長可能存在不確定性，通脹壓力或將緩解;從監管來看，趨嚴的監管政策或鬆動;二季度經濟增長存在一定壓力，貨幣政策不會進一步收緊。整體來看，二季度是個合適的投資窗口。

　　業內人士認為，2017年債市投資最大的不確定性是監管政策的調整，「很難預測會引發什麼風險事件發生。2017年是強監管的一年，監管的不確定性，會對債市造成一定壓力。貨幣市場存在確定性的投資機會，2017年市場流動性趨緊，貨幣市場收益率表現較好，這對固收投資收益會有一定改善。目前來看，中段久期的債券投資收益都表現不錯。」韓海平表示。

　　實質利好難覓

　　9日，國家統計局公布，2月份CPI同比漲幅大幅回落至0.8%，為2015年1月以來最低，預期漲1.7%，前值漲2.5%;2月份PPI同比上漲7.8%，創2008年以來最高，預期漲7.7%，前值漲6.9%。

　　食品價格下跌及翹尾因素是導致2月份CPI同比漲幅大幅回落的主要原因。2月食品價格同比漲幅為-4.3%，是2000年以來最低值，也是2009年8月以來首次出現負增長。但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩，2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%，基本延續了去年的溫和上漲態勢。另外，當月PPI同比漲幅創出近半年新高，高於市場預期，除了受到去年低基數的影響外，原材料價格持續上漲仍在繼續推高PPI。分析人士指出，2月份CPI漲幅大幅回落，通脹壓力短期有所緩解，但通脹預期未消，PPI再創新高，向CPI的傳導仍在持續;CPI和PPI一冷一熱，對債券市場很難說是利好。

　　市場人士指出，通脹預期仍揮之不去，金融監管政策的相關信息不斷，昨日市場再傳MPA考核標準趨嚴的消息，令市場對宏觀審慎管理加碼的預期上升，而且本月即將迎來年內首次MPA考核，表外理財將被正式納入廣義信貸評估，可能致使MPA考核對流動性的擾動加大，如果MPA考核再收緊，季末流動性波動風險可能進一步加大。

　　據2016-2021年中國債券行業市場需求與投資諮詢報告表明，最近海外市場也不安穩。隨著美聯儲3月升息機率持續增加，美元重現持續上漲，美債收益率有所走高，海外市場波動對中國債券市場的影響也引起投資者的警惕。

　　市場人士指出，近期經濟金融數據印證經濟增長形勢在繼續好轉，債券市場實質利好難覓，雖有剛性配置需求支持利率不出現大幅度上漲，但是出現持續下行行情依然無望，建議防守為上，擇優關注短久期債券;期債或將維持弱勢震盪格局。

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