經濟下行債券指數化投資試水 債券指數基金髮展前景廣

　　債券指數可以用來進行市場分析研究和市場預測。投資人可以通過對靜態與實時債券指數走勢圖線進行一定的技術分析，預測未來債券市場整體的變化趨勢。

　　債券指數化投資試水

　　目前經濟下行壓力依然較大，債券投資回報具有相對不錯的吸引力，債券基金髮展迅速。據悉，易方達基金正在發行旗下首隻債券指數產品易方達中債-新綜合債券指數基金(下稱「易方達中債指數」)，這也是國內首隻涵蓋全市場的債券指數基金。

　　包括即將發行的易方達中債指數在內，目前國內共有4隻指數型債券基金，投資標的各不相同，包括中證50債券指數、中證短融50指數、亞債中國指數等，其中「中債-新綜合指數」是最具代表性的跨市場債券指數。據介紹，中債-新綜合樣本券橫跨銀行間債券市場、上海證券交易所和深圳證券交易所三大市場，涵蓋了市場中所有可流通債券，市場代表性強，方便投資者配置。從歷史數據看，中債-新綜合指數自2002年以來(基日為2001年12月31日)，任一自然年度均未出現過虧損，並且在多數年份收益率都要高於當期1年定存，是長期抗通脹的好品種。

　　債券的指數化投資對於普通投資者尚是新課題。與股票指數基金相似，債券指數基金為投資者提供了透明度更高、費率及運作成本更低的工具型產品。成熟的固定收益類投資者多有明確的風險收益偏好，而債券指數特徵明確、描述清晰、可預測性較強，很適合成熟的固定收益類投資者。

　　2016-2021年債券行業深度分析及「十三五」發展規劃指導報告表明，我國債券指數基金正處於起步階段，相對股票指數化投資而言，債券指數化投資的門檻似乎更高。債券指數的複製難度遠高於股票指數，需要強大的軟硬體系統提供支持。首先在於，股票用交易市場的收盤價作為定價基準，而債券指數定價是採用估值方法。估值方法並不是實時的，所以債券指數沒有實時行情，並且債券估值具有一定的主觀性，因此選擇專業的估值對債券指數非常關鍵。其次，債券有眾多券種和屬性，目前市場上有4500多隻債券，單筆交易量和規模都遠超過股票指數成份股，不可能簡單地全覆蓋複製，而需要採用專業的抽樣複製法，如何採用合理的抽樣複製方法同時最小化跟蹤誤差，是對債券指數基金投資團隊的考驗。

　　債券指數基金髮展前景廣闊

　　作為首批長期限政策性銀行債指數基金，近日易方達中債7-10年期國開行債券指數基金一經發行便受到投資者踴躍認購，短短兩日募集資金近28億元。

　　業內人士認為，環顧國內市場，在低利率的環境下，債券市場的吸引力預期仍將維持較長一段時間，但即使是優秀的基金經理，要主動獲取豐厚的超額收益也會變得較為困難。從國際經驗來看，易方達看好債券指數基金在中國的發展前景。公募FOF開閘之後，以國開債指基為代表的一批掛鉤優質、高流動性且費率低的債券指數型基金將會受到更多的市場投資者歡迎。

　　隨著市場收益率逐步走低，投資者對中長期限利率債的關注程度越來越高，易方達適應市場需求，及時推出7-10年期國開行債券指數基金，不僅有利於完善債券市場基準利率體系，提高中國無風險市場利率定價能力，而且也為投資者提供了相應的投資工具，降低了市場的交易成本，進一步完善了我國債券市場投資工具、推動了利率市場化進程。

　　專業人士介紹，發行國開債指數基金也是易方達順應人民幣國際化趨勢、積極拓展國際業務的戰略安排之一。人民幣加入SDR後，必然會有更多國際機構投資者來投資中國的債券市場。通常來講，國際投資者投資一國金融市場的前期都會較為謹慎，無風險利率債和被動型指數產品往往是其首選。

　　從這個角度來看，國開債指基的推出為國際債券投資者布局中國債券市場提供了便捷的投資工具。

　　對於債券指數基金未來在中國的發展前景還是樂觀看好，美國的債券指數基金占全部債券基金規模的20%左右，相比之下，國內債券指數基金占比不到2%，還有很大的發展空間。隨著人民幣國際化進程加快，以及海外負利率的外溢作用，境外投資者對中國的指數基金，尤其是主權債指數基金的需求將會持續加大。

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