動力煤需求淡季超預期 基本面存制約增產量有限

　　4月以來，動力煤期貨出現穩步攀升，主力1905合約最高觸及627.6元/噸，隨後收縮漲幅，最新收報621元/噸，累計上漲4.62%。業內人士認為，安監環保高壓疊加煤運通道檢修受阻的情況下，動力煤價格有望維持中高位運行。

　　動力煤需求淡季超預期

　　「近期煤價上漲主要包括以下幾點原因：其一，需求整體處較高水平，電廠庫存重心下移，下一階段電廠可能啟動提前補庫，帶動市場煤價上漲;其二，煤炭主運輸通道進入檢修期，影響日均減量15萬噸左右，沿海地區供給有所收縮，市場看漲情緒進一步升溫;其三，動力煤期貨主力合約及遠期合約均出現震盪式小幅探漲，對現貨價格具有一定的影響。」信達證券煤炭行業分析師左前明、王志民、周杰表示，當前宏觀經濟悲觀預期有所修復，挖掘機銷售量、用電量、貨運量等指標呈現良好態勢，最新3月M2和出口數據也大幅超預期，在煤炭需求淡季不淡狀況下，電廠有望提前補庫帶動價格進一步上漲。

　　數據顯示，上周沿海六大電廠日耗煤均值為66.8萬噸，較此前一周增加0.9萬噸，增幅為1.4%，同比增加0.8萬噸，增幅為1.2%;4月12日六大電廠日耗煤為69.3萬噸，周環比增加1.6萬噸，增幅為2.3%，同比增加1.7萬噸，增幅為2.5%，可用天數為22.2天，周環比下降0.6天，同比增加1.4天。最新一期重點電廠日均耗煤367.0萬噸，較上期下降4.0萬噸，降幅為1.1%;同比增加15.0萬噸，增幅4.3%。

　　庫存方面，上周國內重要港口庫存小幅增加，周內庫存水平均值為1236.0萬噸，較此前一周增加5.6萬噸，增幅為0.5%;下游電廠庫存方面，上周六大電廠煤炭庫存均值為1542.9萬噸，較此前一周下降14.6萬噸，降幅為0.9%，同比增加144.7萬噸，增幅為10.3%。截至4月12日，六大電廠庫存降至1540萬噸以下，創1月底以來新低;最新一期全國重點電廠庫存為6933.0萬噸，較上期增加60.0萬噸，增幅為0.9%，同比增加652.0萬噸，增幅為10.4%。截至4月11日，秦皇島港港口吞吐量周環比下降6.3萬噸至47.5萬噸。

　　上述分析師表示，整體來看，在動力煤需求淡季超預期，電廠庫存下降或將進入補庫階段，供給端安監環保高壓下疊加煤運通道檢修受阻的情況下，價格有望維持中高位運行。

　　基本面存制約增產量有限

　　從基本面來看，研究員表示，供應方面，當前榆林區已有四批申請復產煤礦待審批，總計產能3.8億噸，而近期隨著審批流程的加快，日前已有近3億噸產能的煤礦進入正常生產狀態，復產速度超出預期，量能增加壓制坑口價繼續回落，疊加增值稅稅率的下調，坑口報價一再下降;復產之後，市場關注點將轉移到超產與「明盤」項目煤礦的處理問題上，陝北在這一塊量級仍較大，若能有效處理，增產量可能有限。

　　需求方面，採暖季過後，水泥建材等企業逐步復工，非電力需求市場詢貨有所增加，對市場暫時起到支撐作用。同時，4月大秦線進行檢修，導致日發運可能減少20萬噸以上，部分下游可能提前進行港口詢貨，共同起到了支撐作用。但中期來看，預計提振作用有限，原因在於小眾需求對於煤炭的採購不會出現集中性補庫，需求增量難以抵消電煤日漸明顯的減量，且4月煤炭日耗會較3月下降，港口市場需求逐步減少。

　　「綜合來看，短期內，隨著產地復產復工，高價優質煤源的到港與小幅採購的增加，或會對動力煤市場產生一定的支撐作用，但受制於需求小而散且日漸減少、供給集中且逐步增量，供需恐會再次進入階段性寬鬆環境。」中信期貨黑色建材組研究員表示。

　　分析師表示，隨著產地供應開始逐步恢復，後期煤礦復產進度或有加快，加之北方供暖季結束，需求端也會逐步回落，供應緊張局面或有所緩解。

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