動力煤現貨價格跳躍式上漲 政策依然是後續行情的關鍵

　　數據顯示，前8個月煤炭產量同比下降將近10%。截至8月底，全國煤炭累計退出產能1.5億噸。根據以往觀察，煤炭運價指數通常領先於煤炭價格兩周左右，而伴隨著電廠需求回落，煤炭價格也會相應下跌。而今年與往年不同，儘管海運費8月10日就從高點開始回落，電廠日耗量也在8月下旬隨著高溫天氣的結束呈現下降趨勢，但此時煤炭價格並未受到影響，不但沒有下跌反而節節攀升。

　　一個很重要的原因是電廠日耗雖然開始下降，但夏季以來電廠庫存水平持續偏低，特別是8月16—21日近一周時間，六大發電集團煤炭庫存不足1000萬噸，遠低於安全保供警戒線，部分電廠如浙電、上電、大唐存煤可用天數不足8天，庫存告急，採購較為剛性，儘管此時距離高溫天氣結束也僅剩一周左右，但電廠補庫存意願較強，價格敏感度較低。

　　因發運量偏低，環渤海（2816.11，-4.750，-0.17%）港口庫存持續低於往年，秦皇島港自去年12月降至500萬噸後再也沒有恢復到這一水平，整個夏季徘徊在300萬噸左右，9月初更是跌破250萬噸。低庫存使得港口錨地船舶數量居高不下，8月上旬以來，秦皇島港錨地船舶數量持續在60艘左右，黃驊港錨地船舶數量在90—110艘之間，遠高於去年同期，且補庫因素也進一步推升了北方港口地區的現貨價格。

　　據了解，9月中旬秦皇島港錨地船舶依然在50艘以上，黃驊港船舶在80艘以上，港口船舶滯期現象依然嚴重。預計未來一段時間，港口庫存依然難以大幅回升，主要是坑口存煤有限，一方面是限產政策，另一方面是今年北方地區塊煤銷售情況較好，不少坑口煤出來後直接走北方地銷，未來北方取暖用煤進入熱銷期後，末煤量會有所增加，但整個供應量能否大幅回升還需要進一步觀察未來先進產能企業的開工情況。

　　政策依然是後續行情的關鍵

　　與需求逐漸回落相背離的是，坑口、港口存煤持續偏低，對應報價不斷攀升，北方港口已經完全處於賣方市場狀態。動力煤價格指數CCI5500由8月10日的470元/噸繼續上漲，8月底接近510元/噸，9月7日該指數已經突破550元/噸。每周近乎20元/噸的漲幅，令現貨市場人士瞠目。榆林、內蒙古部分地區坑口又重現綿延數十公里的拉煤車，不少貿易商驚呼又重新體會到了煤炭黃金十年時期的感覺。9月14日發布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收於 537元/噸，比前一報告期上漲了22元/噸，這一漲幅繼續刷新2010年10月價格指數發布以來的單周最大漲幅紀錄。至此該指數價格較年初371元/噸上漲了166元/噸，累計漲幅達到44.7%。部分指標的煤種，因供應量偏低，實際港口平倉價已經達到580元/噸。

　　今年大部分時間煤炭行情圍繞供給側改革展開，壓縮過剩產能、調結構、總量控制，嚴格執行276個工作日制度，使得上半年煤炭供應持續偏緊，中小企業資金緊張復工困難，春季因港口坑口煤價倒掛，煤企發運積極性不高，港口庫存大幅低於往年，後期疊加了夏季用煤高峰後，供給進一步緊張，造成煤價飆升的格局。

　　9 月8日，國家發改委專項煤炭會議落幕，而《穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》的發布，否定了此前市場傳聞的放開276個工作日制度，明確了第一批74 家先進產能企業，建立三級響應機制，預案中提出「先進產能」煤礦月度產量調整不能突破330天產能，年度產量不突破276天產能，意味著煤炭月度產量波動將增大，但全年的產量仍將以276天標準執行，等於是對原有政策的細化，而非一刀切式的放開。符合先進產能標準的大型現代化煤礦將自願承擔穩定煤炭市場調節供應總量的任務，在市場供應偏緊時按要求增加產量，在市場供應寬鬆時按要求減少產量。

　　預案發布後，動力煤期貨價格深幅下跌調整，大幅貼水於現貨價格，因對未來需求存在疑問，且需要觀察政策的效果及影響力，因此期貨市場先於現貨市場進入冷靜期。

　　另一方面，此輪現貨煤價上升，除供給側改革因素外，汽運煤成本增加，也令貿易商堅定了調價的意願。8月18日交通運輸部與公安部聯合印發《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》，公路貨運車輛超限超載認定標準已經確定，標準規定一輛全掛貨車最多裝載49噸貨物，重載遠途汽運煤將受到嚴格控制，單車運量減少，但運費因汽柴油價格回升，不降反增，預計噸煤汽運成本將提高20—30元。

　　四季度進口量不會激增

　　據相關數據顯示，8月我國進口煤炭2659萬噸，環比增加538萬噸，增幅25.37%，同比增加910萬噸，增幅52.03%。1—8月我國進口煤炭 15574萬噸，同比增加12.37%。今年由於澳洲煤、印尼煤報價普遍提升，進口價格優勢並不明顯，相比於期貨價格進口煤僅在5月底到6月短暫出現過 20元/噸左右的貼水，激發部分進口量。目前CCI進口指數報價555元/噸，貼水於期貨價格約57元/噸，與南方港口的下水煤報價相比優勢也不明顯，未來四個月進口量不會激增。去年後四個月累計進口量6500萬噸，預計今年仍將持平，全年進口維持在2.2億噸左右。未來幾個月煤炭供應仍以北方下水煤為主導，考慮到1701合約以後南方港口升水取消，進口煤對於盤面的影響將進一步弱化。

　　值得注意的是，目前現貨市場報價雖高，但成交量明顯呈回落趨勢，部分坑口報價提高後，拉煤車顯著減少，貿易商高位囤貨意願減弱。

　　煤炭是關係國計民生的行業，其發展動態都有著「牽一髮而動全身」的效應。而面對當前的改革形勢，如何結合行業不同的特點，採取相對應的措施，打好供給側改革這場仗，是個任重而道遠的命題。更多相關行業資訊分析請查閱由中國報告大廳發布的煤炭行業市場調查分析報告。

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