7月份我國經濟運行數據分析：突顯內生性需求低迷

　　據中國報告大廳了解，供給收縮 工業數據乏善可陳7 月工業數據繼續回落，工業增加值同比增速6.0%，低於前值和預期，環比上漲0.52%，維持了4 月以來微幅改善的格局，但有較強的季節性因素，其後續能否維持具有較大不確定性。綜合來看，工業數據自2015 年2 月份以來一直乏善可陳，儘管PPI 數據顯示今年3 月份以來工業品價格持續改善，但本輪價格反彈與以往通過需求端擴張而引起價格拉升不同，供給側改革下的去產能去庫存這一中長期隱含因素令供給端開始收縮， 在此基礎上工業品價格的提升從某種程度上說是被動的，在內生需求低迷這一本質未得到好轉前，工業產能還將維持低位運行。

　　投資加速下行 財政力度是關鍵7 月份固定資產投資加速下行，固定資產投資完成額同比增速創下了16 年以來新低，錄得8.1%，環比增長錄得0.31%，亦為2011 年以來新低。受7 月財政支出增速銳減影響，基礎建設同比增速從上月的20.31%下降至18.71%，「穩增長」的政策導向令市場普遍對基建投資在經濟拉動方面寄予了厚望，基於今年全年15.72 萬億的財政收入預算，以及全年2.18 萬億財政赤字的規劃，剩餘的5 個月還有略高於7.7 萬億的財政支出餘額，具備一定的拉升空間，基建增速能否維持高位的關鍵還是看下半年「寬財政」的具體實施力度。

　　信貸跳水 企業生存空間堪憂7 月信貸數據全面跳水，且結構進一步堪憂。新增人民幣貸款4636 億元，上月值為1.38 億元，社會融資規模為4879 億元，上月值為1.63億元。居民中長期貸款4773 億的絕對量超過了當月新增人民幣貸款的總量，而企業貸款則出現了2005 年8 月以來的首次負增長，居民和企業貸款截然相反，一方面，實體經濟生存環境持續惡化，另一方面，資金在逐利的天性下湧向房地產等各類虛擬經濟而輪番推高各類資產價格。考慮到前期信貸數據顯示出的強收縮性及「穩增長」的政策導向，預計後期信貸投放將有所回暖，但在投放空間上將較為謹慎。更多最新經濟行業分析信息請查閱中國報告大廳發布的《經濟行業市場調查分析報告》。

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