西南證券：膠原蛋白與玻尿酸應用存在重合 重點關注細分賽道(20240606/08:39)

西南證券研報指出，膠原蛋白與玻尿酸應用存在重合，重點關注產品所屬細分賽道。膠原蛋白產品在專業性護膚、醫美等領域應用場景、功效與玻尿酸等產品相似。橫向對比，西南證券認為，1）醫美公司產品矩陣及後續在研管線；2）醫美公司銷售渠道搭建；3）醫美公司營運能力及盈利能力；4）醫美公司研發投入力度四個要素對於公司能否脫穎而出至關重要；縱向對比，在大單品打造方面，注射類醫美產品相較功效性護膚品、醫用敷料有更高的獲批壁壘，故不同細分賽道擁有不同的大單品打造邏輯，西南證券認為，對於功效性護膚品及醫用敷料，公司更關註銷售渠道以及宣傳力度、IP打造，而對於注射類醫美產品則更關注先發優勢、產品技術壁壘以及產品獨家性。建議關註：愛美客、華熙生物、錦波生物等。

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