海外能源價格保持強勢 煤炭價格高位看漲

　　近期海外能源價格保持強勢，利好煤價預期改善。儘管去年12月開始國內供給端有明顯增量，但供給整體依然缺乏彈性，庫存依然處於中低位水平。節後開工需求預計會帶來煤價上漲，行業一季度景氣有望繼續改善。

　　順周期中，煤炭板塊的低估值優勢十分明顯。當前市場上順周期通脹邏輯獲得廣泛認可，而當前整個順周期漲價邏輯鏈中屬煤炭行業整體估值偏低。此外，海外能源價格中樞提升，均利好煤炭需求及價格預期。

　　受此影響，A股煤炭概念近日大漲，陝西煤業(601225)作為成長性良好的煤炭股代表，受到資本追捧，股價連續兩日大漲，近5個交易日，陝西煤業有4天上漲，期間整體上漲了22.52%。

　　春節過後，煤價高位看漲，板塊持續改善可期。雖然動力煤價1月下旬以來出現調整，但屬於正常的季節性調整，目前港口5500大卡標杆煤價同比有20%的漲幅。

　　國際方面看，近期石油減產、北美等地的極端天氣導致海外油氣供應趨緊，期貨價格大漲，疫情逐步緩和下，全球經濟增長的預期也在修復，經濟回暖利於能源消費的增長。

　　目前，國際油價已恢復至疫情發生之前的高點，能源價格中樞提升、大宗商品價格普漲，有助於全球煤價預期和煤炭股的估值提升。

　　國內方面，去年12月開始，國內煤炭產量以及進口量出現了大幅增長，導致單月供給淨增約2200萬噸，但並未從根本上扭轉國內供需格局，有效供給整體依然缺乏彈性。前期累積的供給缺口在短期內也並未充分彌補，導致各環節依然維持中低庫存的狀態。後續如果邊際需求進一步改善，目前庫存水平下，採購需求大機率仍會集中釋放，利於煤價維持強勢狀態。

　　焦煤、焦炭價格目前持續維持高位。有研究人士預計，節後需求以及「兩會」期間安全監管較為嚴格的背景下，煤價有高位看漲的空間，港口動力煤價格將小幅反彈至680～700元的區間，焦炭價格隨著供暖季結束新一輪產能退出後，預計還將有200元/噸的提價空間，焦煤則跟隨焦炭價格進一步提漲。預計一季度相關上市公司業績同比、環比將有明顯改善。

　　需求方面，2021年煤炭的下游無論是電力還是鋼鐵，均能夠為上游煤炭帶來較強的需求增速，增幅預計均為5%左右，而今年煤炭整體的產能增速從核准產能和固定資產投資等先驗性指標來看會維持在一個較低的水平，原煤產能增速預計不超過3%。

　　預計2021年煤炭供需將維持在緊平衡狀態，各煤種的中樞價格預計高於上年。而煤炭企業有望在2021年實現量價齊升，提振整體基本面水平。像陝西煤業這樣擁有豐富煤炭資源儲備、成長性良好的煤炭企業值得後期的持續關注。

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