2017年融資行業政策分析

　　隨著國民經濟的快速發展，現今許多公司遇到資金不足並且難以在短時間內籌集資金的問題，這一問題導致公司陷入融資難的局面，在一定程度上影響了公司財務效益和經濟效益的提高，進而影響了公司發展。現對2017年融資行業政策分析。因此，本文在對公司融資的方式與渠道概述的基礎上，闡述了我國現階段公司融資的狀況，並對我國公司融資難的狀況進行客觀分析，最後根據對解決公司融資難的問題的分析提出解決這一問題的對策建議，以及陷入融資困境的公司能夠獲得充足的資金，提高融資效率，促進資本和經濟領域的擴張，實現長足發展。政策性融資是根據國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率甚至無息貸款的形式，其針對性強，發揮金融作用強。

　　定增融資受抑制

　　證監會在2017年2月17日針對上市公司再融資的監管政策作出調整。記者注意到，《上市公司非公開發行股票實施細則》和《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》主要聚焦在：

　　(1)明確定價基準日只能為本次非公開發行股票發行期的首日;

　　(2)上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%;

　　(3)上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。前次募集資金方式不包括發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資。

　　據《2016-2021年中國融資行業專項調研及投資價值預測報告》表明，新規出台後，對市場的影響立竿見影——由於不符合新規，不少定增方案做出調整，甚至終止。

　　雲鋁股份2月28日公告，公司對照規定和監管要求逐項自查，因公司前次募集資金到位日為2016年10月20日，公司不符合「本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」的要求，2017年2月27日，公司召開第六屆董事會第三十七次會議，會議以11票贊成、0票反對、0票棄權，審議通過了《關於終止公司非公開發行股票事項的議案》，公司董事會決定終止本次非公開發行股票工作。

　　越秀金控2月27日公告明確表示，由於《上市公司非公開發行股票實施細則》的修訂及相關規定的影響，除廣州越企、廣州越卓、佳銀資產、貫弘長河外的其他6名特定投資者調整了對外投資戰略，經交易各方協商一致，上市公司於2017年2月26日與除廣州越企、廣州越卓、佳銀資產、貫弘長河之外的其他6名特定投資者簽署《股份認購協議書之解除協議》，終止2016年12月25日上市公司與該6名特定投資者簽署的《附條件生效的股份認購協議》，各方不再履行原協議項下義務，不再享有原協議項下權利。由此，越秀金控的募資額預期從之前的最高50億元下降到不超過28.4億元。

　　後續政策料陸續出台

　　再融資新規之後，市場人士預計新規策將持續更新，引導上市公司再融資健康有序發展。

　　近期，市場實踐「證實」了再融資政策實施後的新情況。此前，有消息稱，未來可能推出再融資市價發行增加鎖定期的相關政策，創業板定增規則或面臨修改，定增股份鎖定期可能延長。近幾日，創業板公司東方日升、長榮股份和綠盟科技發布的關於調整非公開發行股票的議案中，都對發行對象認購的股份增加了12個月的鎖定期。「政策仍舊在調整，擠壓市場可能存在的套利途徑，引導資金與上市公司的成長深度掛鉤。」國金證券一位宏觀分析師表示。

　　另外，對於當前上市公司在可轉債融資上尋求突圍，業內人士預計監管部門在可轉債發行門檻上料有動作。長江證券研究員張宇生認為，相比公司債和優先股，可轉債因其流動性優勢未來可能得到公司和投資者青睞，從可轉債的基本財務要求——最近三期的加權平均ROE大於等於6%的要求來看，有約120項不符合規定的定增可以考慮通過可轉債募集資金。「當前可轉債有政策支持、節稅收益、提高每股收益等財務指標以及募集資金的數量更多等優勢，但不排除監管部門在市場發展之中對政策動態調整。」一位業內人士表示。

　　再看其他再融資工具，配股發行存在發行條件限制、配股成功率低等問題，未來如果配股發行要擔負起上市公司再融資的重要角色，還需要有相應的政策調整和引導;對於優先股發行而言，現在上市公司使用的情況相當有限，且主要集中在上市銀行，未來其「市場份額」的拓展將是關係到政策如何定位優先股發行以及優先股發行政策如何適應市場實際等的綜合性問題。