2015年我國白電企業毛利率提升趨勢分析

　　原油價格的頹勢拖累了其他大宗商品價格加入大跌大軍。LME銅1月至今累計下跌10%左右，最低一度下行15%跌至5357.8美元/噸;LME鋁1月至今累計下跌3.3%，最低一度下行5.6%跌至1757美元/噸。而NYMEX原油近期也延續弱勢，一度下跌至44.20美元。受外盤影響，國內滬銅、滬鋁期貨價格近兩日也紛紛走低。

　　根據測算，在家電製造業企業使用的原材料中，主要是鋼、 銅、鋁和塑料件等，在整個營業成本中占比約為85%-90%，其中與原油高度相關的塑料件占營業成本10%左右，因而製造企業營業成本總體與油價波動呈現正相關。

　　從家電全產業鏈來看，上游零部件行業整體競爭較為激烈，原材料價格的下降往往造成其終端產品價格的下降，因而油價下跌對上游零部件行業利好影響較為有限。相反，在原材料價格下行周期中，家電整機企業有望充分受益。

　　原材料價格下跌導致毛利率提高，對白電企業來說有規律可循。從歷史上看，2012年到2013年，在原材料價格的下行周期中，白電在終端價不變的前提下，企業毛利率也呈現集體走高趨勢。聚源數據顯示，格力電器的銷售毛利率從2012年一季度的22.89%，提升至2013年底的40.63%;奧馬電器的毛利率則從19.85%提升至24.90%。白電企業包括格力電器、美的集團、青島海爾、小天鵝A、海信科龍、奧馬電器、惠而浦、美菱電器等。

　　據宇博智業市場研究中心的2014-2018年中國小家電行業市場分析報告顯示，2014年三季度，大宗商品僅僅剛開始走下跌通道。而此時，數據就顯示，2014年三季度格力電器、青島海爾、海信科龍等的毛利率，均開始有所上升。格力電器的毛利率從二季度的33.32%提升至三季度的39.67%;青島海爾則從25.20%提升至26.74%;海信科龍則從21.96%提升至22.94%。

　　隨著大宗商品在2014年四季度開始真正暴跌，白電企業的毛利率有望提升更高。據宇博智業市場研究中心測算，近期大宗商品價格下跌將使2015年主要家電產品成本下降5%-10%，正效應十分顯著，若原材料價格繼續下跌，成本降低幅度將更為可觀。

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