全球經濟預期跌入低谷 股市反彈恐難以為繼

　　新年伊始，以美股為首的全球股市復甦強勁。標普500指數已從去年12月的低谷累計反彈約11%，恒生指數今年迄今上漲了3.6%，上證指數、深圳成指則分別上揚3.54%、3.14%。

　　「一年多前全球經濟體曾出現同步上漲，令資金成本、大宗商品價格攀升。更重要的是美聯儲在加息政策上姿態更為激進，導致全球金融市場動盪，先從新興市場開始，然後蔓延至包括美股在內的發達市場。」滙豐高級經濟顧問簡世勛(Stephen King)接受21世紀經濟報導記者採訪時表示。

　　他補充說，目前全球經濟下行風險加大，美聯儲試圖「軟著陸」，但金融市場信心不振，負面影響超出其預期，「美國就業市場趨緊，意味著美國出現衰退的幾率上升，未來幾個月金融市場的脆弱性仍將持續。」

　　過去十年，在各國央行實施零利率政策，以及長期量化寬鬆政策所帶來的資產泡沫背景下，「全球生產效率並未顯著提高，隨著貨幣政策逐漸回歸正常，市場預期與經濟現實之間的差距會逐漸體現。」他坦言。

　　全球需求不振

　　美銀美林最近公布1月4日至10日對234位基金經理進行的一項調查，結果顯示投資者對全球經濟的預期已降至2008月7月以來新低，甚至低於2001年1月的低谷。

　　一直以來，中美貿易摩擦被視為全球經濟增長面臨的主要風險之一，但多位市場人士指出，近期公布的中國外貿數據顯示，全球經濟同步放緩才是真正誘因。

　　法國巴黎銀行中國高級經濟學家榮靜受訪時指出：「(2018年)12月中國進出口數字說明全球需求不振，貿易摩擦下大量企業提前出口並非導致出口大幅下滑的真正原因。」

　　「中國對美國以外市場的出口也出現了類似的急劇下滑，同時新興經濟體去年11月的整體出口增速已由10月的6.6%下降至3.7%。在全球需求不振的背景下，未來幾個月新興經濟體整體出口仍將維持弱勢。」凱投宏觀新興市場高級經濟學家John Ashbourne表示。

　　此外，15日英國下院以202票贊成、432票反對否決了首相的「軟脫歐」草案，脫歐風險再度成為市場焦點之一。

　　「儘管硬脫歐的風險有所緩解，但是英國可能延遲脫歐，《里斯本條約》第50條可能被延遲啟動，甚至出現第二次公投，」滙豐外幣策略環球主管潘達維(David Bloom)指出，「這意味著金融市場將面臨更長期的不確定性，而這正是投資者最厭惡的。」

　　同時他透露：「過去兩年半我們一直看空英鎊，但最近開始改變看法。若英國最終留在歐盟，英鎊兌美元可能飆升至1.55，硬脫歐英鎊可能跌至1.1，而軟脫歐則可能使英鎊反彈至1.37。」

　　美元則情況不同，「雖然美元出現了很多問題，但其他國家和地區遇到的問題似乎更大，相對而言我們看好美元，它仍是一個高收益貨幣。」

　　考慮到金融市場和全球經濟面臨的困難，滙豐將2019年美聯儲預期加息次數從兩次調整為一次，預期加息時點在9月。

　　「人民幣貶值壓力不大」

　　目前港股市場上內地公司占據半壁江山，市值占比超過60%。因此，人民幣匯率走勢與港股息息相關。

　　國際清算銀行(BIS)數據顯示，去年12月人民幣實際有效匯率指數升0.76%至122.73，創5個月以來新高;去年全年實際有效匯率累計漲0.94%，名義有效匯率則累計漲1.17%，終結此前連續兩年跌勢。

　　就此榮靜指出：「今年人民幣貶值壓力不大，預計比去年略為升值。儘管中國經濟下行並出現經常帳赤字，但人民幣前景受多項利好因素提振，包括美元相對歐元、日元等其他貨幣貶值，而美國市場利率下降速度比中國還要快，中美利差不一定會收窄。」

　　港股前兩個交易日累漲六百點後，1月17日高開，隨後下行，收市跌146點或0.54%，報26755，大市全日成交金額達到974.03億港元。當日午盤後，多隻股票暴跌，內房股佳源國際控股午後遭清倉式拋售，一度跌近90%。

　　「港股今年以來已大幅反彈，但大市成交金額仍然徘徊在低位，很難確認是否已經突破下行趨勢。未來上升動力取決於中美貿易談判進展，恆指即使有機會突破27000點，也未必能夠企穩。」某港股基金經理向21世紀經濟報導記者表示。

　　此外，野村證券跨資產研究主管Charlie McElligott在研究報告中指出，不少宏觀交易員和風險平價基金仍想賣空本輪反彈，標普500指數也逐漸接近下一個強阻力區間2630-2635點，因此美股本輪反彈可能於1月18日到達階段高點後難以為繼。

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