中國鐵路建設仍有巨大需求 資本投資加大混改力度

　　中國鐵路建設仍有巨大需求，過去的舉債模式已經顯得不可持續，帶來了不小的現金壓力。2020年將制定國鐵企業三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。鐵科軌道公司、中鐵特貨、金鷹重工等企業將加快上市，同時將推進混合所有制改革，吸引社會資本參與鐵路建設。

　　中國鐵路建設仍有巨大需求

　　當下，中國鐵路建設仍有巨大需求，過去的舉債模式已經顯得不可持續，帶來了不小的現金壓力。國鐵集團目前正處在深化落實公司制改革和加快推動股份制改造的關鍵時機。要加快深化國鐵股份制改革，不斷激發國鐵內生動力和經營活力。

　　2020年要繼續推動優質資產股改上市和上市企業再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業股改上市工作取得實質性成果，研究探索區域鐵路公司、設計集團公司等重點企業股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進資產併購重組，盤活存量資產。

　　據了解，京滬高鐵全長1318公里，於2011年6月30日開通運營，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。作為中國最賺錢的高鐵線路， 2016年至2018年分別實現營業收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實現歸母淨利潤79.03億元、90.53億元、102.48億元。預計2019年度營收為315億—330億元，同比增長1.10%—5.91%;預計2019年度淨利潤為110億—120億元，同比增長7.34%—17.10%。

　　從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過會，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發審紀錄。

　　根據公告，京滬高鐵此次IPO計劃發行不超過62.86億股，占發行後總股本的比例不超過12.80%，預計總募資金額達到306.74億元，發行後公司總股本為491.06億股。發行後京滬高鐵(發行價)市值為2396億元，市值在目前A股市場排名約35名(以2020年1月3日A股收盤價計算)。

　　定價、成本、產能和再投資，將是未來影響京滬高鐵經濟回報的四個核心變量。京滬高鐵未來的產能仍有10%的成長空間，高鐵客運定價已具有自主權，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長期業績轉好。

　　國鐵集團相關部門負責人表示，京滬高鐵公司具有穩定成長性，上市後將為我國股市注入績優藍籌股，有利於通過資本市場優化資源配置，實現鐵路運輸主業資本擴張、高效發展，提高經濟社會效益;有利於國鐵企業建立市場化經營機制，實現國有資產保值增值，形成行業示範效應。

　　下一個離上市目標最近的國鐵企業應該是鐵科軌道公司，其主營業務是以高鐵扣件為核心的高鐵工務工程產品的研發、生產和銷售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創板上市申請。

　　中鐵特貨也於2019年9月開啟上市輔導工作。中鐵特貨是國鐵集團三大直屬專業運輸公司之一，主要從事商品汽車、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運輸。財務數據顯示，2018年，公司的淨利潤為5.76億元。

　　此外，區域鐵路公司、設計集團公司等重點企業也是下一步股改上市的主力軍。業內人士認為，參照京滬高鐵的案例，一些盈利狀況較好的客運線路建設、運營公司更有可能率先被推上資本市場。

　　資本投資加大混改力度

　　2020年鐵路吸引社會資本、推進混改的力度也將加大。日前下發的《營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點行業和領域，放開競爭性業務，進一步引入市場競爭機制;在基礎設施、社會事業、金融服務業等領域大幅放寬市場准入。

　　2020年將努力擴大鐵路建設項目股權投資，有效控制債務風險。推進鐵路分類分層建設，加強和規範非控股項目管理、EPC工程總承包、單價承包等工作。發揮鐵路建設管理有限公司專業技術管理優勢，積極拓展建設領域市場化經營業務。深化站城融合投融資改革實踐，吸引社會資本參與鐵路建設。

　　據了解，在過去的2019年，國鐵集團持續深化鐵路投融資體制改革，雄安高鐵、浩吉鐵路等項目吸引社會投資117億元。鐵路基建投資中地方政府和企業的資本金達到2095億元，較2016年提高31.3個百分點。推進杭紹台鐵路、鹽通鐵路等EPC項目，鐵路建設市場化改革邁出重要步伐。

　　除了建設層面，2020年國鐵集團還將推動所屬企業產業結構調整和布局優化，推進混合所有制改革。同時，開闢鐵路經營開發新的增長點。推動一批土地綜合開發項目落地實施。加強鐵路優勢項目產研合作，推動科技成果產業化運用並實現經營效益。用好國鐵融資租賃公司平台，深化鐵路裝備投融資改革。完善國鐵吉訊公司服務平台，拓展鐵路客運服務產業鏈。發揮鐵路局集團公司專業優勢，拓展地方鐵路和非控股合資鐵路運維市場。整合鐵路全產業鏈大數據資源，充分挖掘鐵路大數據資源的市場價值。

　　「混資本」只是第一步，改機制才是關鍵。2019國鐵集團以加快推動公司股份制改造為牽引，完成改制後機關改革重組，機關部門、內設機構、定員編制分別精簡16.7%、23.9%、14.7%。陸東福透露，2020年將制定國鐵企業三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。同時，對國鐵企業運行機制進行優化完善，修訂完善企業經營業績考核辦法，加快研究建立國鐵集團對鐵路局集團公司的管理事項清單。此外，進一步加大三項制度改革力度，包括實施領導人員任期制，全面實施技能人才崗位聘任制改革，探索建立市場化選人用人機制，優化鐵路局集團公司工資決定機制，擴大市場化工資決定機制試點範圍等。

　　中國企業聯合會研究部研究員劉興國認為，無論是混合所有制改革，還是IPO，其共同意義在於，一是引入戰略投資者與其他新股東，以股權換資金，在增加發展資金供給、增強發展動力的同時，有效降低資產負債率;二是以股東結構的重大變化，倒逼企業完善公司治理，加快建設現代國有企業治理體系，進而提升管理效率，實現效益增長。

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