醬油行業投資

　　2018年，國內醬油產量為1041萬噸，同比增長4.41%。由於我國醬油的生產仍是以傳統技術生產為主，行業的進入壁壘較低，一些小型工廠僅擁有簡陋的設備就可以開始投產。以下對醬油行業投資分析。

　　醬油行業投資分析，我國高端醬油行業的上游主要是農業和農產品加工業，下游主要是個人消費者以及酒店、飯店等。隨著我國人均可支配收入的不斷增加，我國高端醬油市場需求越來越旺盛，醬油行業分析指出，2018年行業市場規模突破200億元，達到202億元左右。

　　2014-2018年我國高端醬油行業市場規模

　　醬油是中國傳統的調味品。用豆、麥、麩皮釀造的液體調味品。色澤紅褐色，有獨特醬香，滋味鮮美，有助於促進食慾。隨著市場的發展，醬油細分市場開始被挖掘，高端醬油應運而生，雖然沒有明確定義，但一般市場認為單價在12元以上的500ml醬油屬於高端醬油。現從兩大風險來分析醬油行業投資。

　　(1)醬油市場已經過了高速發展期

　　如果我們將主營業務按照產品情況進行分類，海天主要分為醬油，調味醬和耗油三大類。而在三大類中，占比最大的就是醬油，高達60%+，所以如果醬油未來的增長趨勢變緩慢的話，必定會影響到海天的未來的營收和利潤增長。經過過去十幾年醬油產量的飛速發展，從2004-2009年為高速增長期，產量從169 萬噸攀升至590萬噸，年均複合增長率高達24.4%。2010年以後產量增速開始放緩，年均增速保持在8.4%左右。據中商產業研究院資料庫顯示，2018年全國醬油產量為589.04萬噸，同比增長4.3%，已經低於中國GDP增長速度了。所以，如果海天要進一步快速增長，必須找到除醬油以外的產品進行支撐。

　　(2)估值處於最高階段

　　如果具體到投資決策的話，不能避開的話題就是公司現在到底貴不貴。下面我將海天從歷史和對比可比公司兩個角度進行解讀。當前海天的估值達到超過60倍估值，處於分位點97.54%，從歷史的角度來看，海天最低的PE也有30倍左右，而歷史的平均值大概是44倍PE，也就是說現在公司的估值已經超過平均估值的50%應該算是特別貴了。按照PEG估值法計算，現在PEG大於2，應該說有一定的高估成分。

　　在醬油行業中符合消費升級趨勢並且已經占據優勢地位的企業，一旦估值下跌到一個相對較低的合理水平，往往就能構成一個非常好的買入時點。而這種機會究竟在何時到來，就需要投資者們自身的敏銳觀察與耐心等待了。建議可以關注產品結構不斷優化，民營機制高效管理，產能擴張有序進行並且盈利能力強的企業。

更多醬油行業研究分析，詳見中國報告大廳《醬油行業報告匯總》。這裡匯聚海量專業資料，深度剖析各行業發展態勢與趨勢，為您的決策提供堅實依據。

更多詳細的行業數據盡在【資料庫】，涵蓋了宏觀數據、產量數據、進出口數據、價格數據及上市公司財務數據等各類型數據內容。