成品油供應緊張或推高油價，煉廠檢修成關鍵因素

  中國報告大廳網訊，隨著國內煉廠進入大規模檢修期，成品油供應面臨顯著壓力。一季度，一次煉油裝置檢修造成的原料損失量達1395萬噸，同比增長84%，而二次裝置檢修損失量同比增幅甚至超過180%。45月，煉廠檢修將進一步加劇，預計將顯著減少石腦油、柴油等成品油的產出，特別是催化裂化裝置的檢修將導致汽油和柴油產量大幅下降。多重因素疊加，成品油供給減少可能推高油價。

  一、煉廠檢修導致開工負荷率下降

  一季度，國內一次煉油裝置檢修造成的原料損失量同比增長84%，二次裝置檢修損失量同比增幅超過180%。3月，各類裝置開工負荷率集體下降，主要原因是新增產能投產但實際加工量較低，且新裝置多從3月下旬才開始啟用。截至3月，國內一次煉油裝置開工負荷率為75.55%，較去年同期下滑5.54個百分點。二次裝置中，渣油加氫和加氫裂化裝置的開工負荷率分別較去年同期增長0.21和1.44個百分點，顯示出高附加值裝置的生產韌性。相比之下，傳統裝置如催化裂化受檢修影響更大，開工負荷率波動更為顯著。

  二、2025年煉廠集中檢修影響成品油產出

  根據煉廠裝置檢修計劃，2025年仍是中國煉廠檢修大年，檢修多集中在35月份。3月份常減壓裝置檢修損失量已達560萬噸，預計4月份將超過1000萬噸，5月份損失量預計仍超過600萬噸。這些裝置的檢修將顯著減少石腦油、抽余油、拔頭油、柴油、蠟油、渣油及瀝青等產品的產出。催化裂化裝置在4月至5月的檢修損失量將達到年度高峰，導致汽油和柴油產量減少，特別是在需求旺盛的季節，可能支撐油價上漲。連續重整和加氫裂化裝置檢修損失量預計在4月份漲至年內高位，連續重整裝置檢修期間化工原料供應能力下降將推高芳烴價格，並增加下游聚酯和塑料行業的成本。加氫裂化裝置檢修期間柴油產量減少，可能在春耕季節加劇區域性柴油短缺。

  三、華東區域檢修增多資源收緊或支撐成品油價上漲

  4月上旬，九江石化、高橋石化、北海煉化仍處全廠檢修中，惠州煉化2常減壓裝置、濟南煉化、錦西石化、天津石化3常減壓裝置、湖南石化將陸續進入檢修期。煉廠檢修主要分布在華南、華中、華東、東北、華北地區。4月份華東區域常減壓檢修損失量占比接近55%，除了高橋石化、濟南煉化檢修導致損失量增長外，山東地煉一次裝置檢修亦環比明顯增長。東北地區的裝置檢修損失量則來自遼寧省的主營煉廠和獨立煉廠。山東省、遼寧省為中國最主要的成品油產出地，其成品油資源會南下至部分華東、華南、華中區域。資源流出區域裝置檢修損失量的增多，或一定程度上會影響成品油南下資源量，同時疊加流入區域煉廠檢修增多情況，部分地區現貨供應趨緊，支撐油價上漲。

  四、需求增長與供應減少共同推高油價

  需求方面，氣溫升高，駕車出行增多帶動汽油需求回升，物流運輸、基建等行業活躍度提升亦支撐柴油需求。供應減少疊加需求增長可能推高油價。連續重整、加氫裂化裝置檢修對化工原料供應能力的影響，將對聚酯和塑料等行業帶來成本上升的壓力。雖然延遲焦化與渣油加氫裝置檢修對市場的影響相對較小，但總體而言，成品油供給的減少將對市場產品供需形勢、價格等產生重要影響。

  綜上所述，煉廠檢修計劃、原料供應、煉油利潤、市場下游需求預期等因素交織影響，2025年45月煉廠裝置大規模檢修，將顯著減少成品油的產出。期間常減壓、催化裂化及連續重整、加氫裂化等裝置的檢修將導致成品油供給減少，尤其是汽油和柴油產量下降。需求增長與供應減少共同作用，可能推高油價，並對相關行業帶來成本上升的壓力。

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