2016年CTA及債券型私募產品表現亮眼 2017年仍看好CTA基金產品

　　2016年期貨CTA大放異彩，不僅規模大幅增長，業績更是出類拔萃。截至2016年11月，期貨CTA基金取得正收益的機率超過70%，平均收益率也超過8%。此外債券策略也表現不俗，超9成的債券型私募產品2016年獲得正收益。展望2017年，對於資本市場的投資者而言，我們應當如何應對才能「涉激流、登彼岸」？

　　CTA及債券策略領跑

　　統計數據顯示，2016年私募基金受年初熔斷影響，在去年1月損失最為嚴重，平均虧損10.44%，僅9%獲得正收益。

　　分策略來看，關注度最高的股票策略整體表現墊底。2016-2021年中國私募股權行業市場需求與投資諮詢報告顯示，2016年，股票策略私募基金平均收益-6.72%，在各策略中排名墊底，其中，不足25%的基金取得正收益。虧損主要源於年初熔斷，2016年1月，股票策略私募基金平均虧損13.74%，其中僅3.78%獲得正收益，而後各月業績雖有回升，但也沒能彌補年初的損失。

　　除股票策略私募基金及組合基金外，其他各策略私募基金均取得了平均正收益。其中，CTA和債券策略領跑。統計數據顯示，管理期貨策略以19.64%的平均收益奪得2016年各策略排行榜的冠軍，其中超8成產品獲得正收益。具體來看，主觀期貨平均收益21.15%，程序化期貨平均收益19.08%。

　　債券策略同樣表現不俗，超9成的債券型私募產品2016年獲得正收益。據朝陽永續研究院統計，信用債策略在2016年表現相對較好，尤其是高收益債策略。在流動性承壓下，高資質高流動性的債券首先受到了衝擊。而前半年通過內部槓桿投資信用債則取得了較好的收益，以年度收益來看，映雪投資、暖流資本、泓信資本旗下產品排名前三位，收益分別為36.51%、33.71%和22.70%。

　　知名股票私募 多數折戟

　　與股票策略整體表現欠佳相對應，知名股票私募機構去年大多經歷了較為鬱悶的一年。

　　證券時報記者據Wind數據統計發現，淡水泉投資趙軍、星石投資江暉、和聚投資李澤剛、展博投資陳鋒、重陽投資裘國根等均未能取得正收益，上述知名私募管理規模均在百億以上。

　　儘管2016年股票市場表現平淡，但仍有優秀基金管理人成績斐然。據朝陽永續研究院統計，藍海1號無懸念以180.92%的收益奪冠，與第二名業績差異接近75個百分點。其管理人藍海韜略可謂2016年的大黑馬，在該年度大多數月度榜單里位居首位。據了解，「藍海1號」基金經理蘇思通投資風格犀利，擅於把握事件性機會，通過集中持股，靈活管理倉位積累收益。從藍海1號淨值走勢上看，該產品避開了去年初的熔斷，前7個月積累了近200%的收益，8月後淨值基本走平。「辰陽恆豐1號」以105.97%的收益列居第二，「恆豐」系列為單客戶委託定製產品，持倉非常集中。

　　展望2017年 大紅大紫的CTA基金仍可關注

　　展望2017年，預計大類資產的表現為：大宗商品》；權益類》；債券。最值得配置的資產是期貨CTA基金和權益類資產（包括股票二級市場、定增和私募股權基金）。多元策略、FOF和海外資產應當適當配置，同時降低固定收益和類固定收益產品的配置比例。

　　首先，我們看好大宗商品繼續上漲力度。供給側改革力度堅決，去產能政策對上游工業品廣泛鋪開，煤炭、鋼鐵、部分有色金屬產量同比明顯收縮，這是大宗價格反彈的先決條件。需求同比好於預期，發電量和基建地產投資增速均同比反彈。三季度各月份全國發電量同比增速均接近7%，遠超去年同期，但2016年動力煤產量明顯收縮，供需關係改善使得庫存走低。部分產品庫存處於低位。觀察煤炭產品的港口和工廠庫存，重點港口的庫存量處於近三年來的低點，國內重點電廠、大中型鋼廠的庫存煤炭可用天數相比年初均有幅度不等的下滑。部分地區煤炭供不應求，「車等煤」現象頻現。二季度以來煤價雖有過調整，但整體趨勢堅定上漲。在預期傳導和資金的溢出效應推動下，多類大宗品種呈現跟漲。

　　其次，期貨市場容量不斷擴大，投資機會更加豐富。一方面，期貨基金數量不斷快速增長。目前期貨私募基金達到800多隻，而幾年前還寥寥可數。另一方面，公募基金在積極申報商品ETF。據不完全統計，僅2016年7月以來有近30隻公募商品ETF等待審批。這意味著2017年會有更多的錢流動到期貨市場，而期貨市場擴容意味著波動率有望增大，對於期貨市場這樣的雙向交易市場而言，波動率增大便意味著更多投資機會。

　　分散投資一直是資產配置的重要原則之一。科學合理的分散投資，對優化投資組合的風險收益特徵具有重要意義。在這方面，多元策略和FOF基金具備較大優勢。多元策略是一個產品同時投資於多個弱相關性的投資策略，從而獲得更好的風險調整後收益。FOF則是投資於多個弱相關性的基金產品，同樣可以達到多元化投資的效果。

　　特別是在當前「資產荒」的背景下，沒有哪一類資產可以確定性獲得出類拔萃的收益之時，多元策略和FOF是投資者較好的選擇。FOF專業管理人的資產配置能力、風險分散能力能夠為投資者帶來更高的收益和更平滑的淨值曲線。因此，我們建議投資者適度配置多元策略和FOF產品，尤其是那些風險承受能力較低，且對閒置資金有限的投資者而言，FOF基金是一類不錯的配置。

　　最後需要提醒的是，2017年的市場其實匯集較多風險因素，比如美聯儲是否調整加息節奏、國內是否加碼地產調控等，都有可能成為造成大宗商品價格劇烈波動的黑天鵝事件。因此在最好選擇多品種、多周期、多策略的產品來降低投資風險。

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