民生證券：下半年商貿零售板塊消費分化趨勢延續(20240618/12:50)

民生證券發布商貿零售行業2024年中期投資策略稱，展望2024年下半年，商貿零售板塊的消費分化趨勢延續，在消費偏謹慎的大背景下，可關注細分賽道的發展趨勢，並結合資金面、股息率、估值等因素尋找細分板塊下個股的投資機會。一是線下渠道回歸與高性價比消費，對於強線下屬性的百貨零售、黃金珠寶等行業，線上渠道紅利逐漸消退，線下渠道價值回歸，傳統百貨商超改革、折扣零售等性價比零售仍是2024年下半年的投資主線；二是出海邏輯，跨境電商板塊中具備性價比定位的平台與大件和品牌賣家將加速出海速度，新興電商平台商業模式由全託管模式向半託管模式延伸；三是消費分化趨勢延續，消費較謹慎的背景下，尋找受影響較小的標的。建議關注積極布局重組膠原蛋白等新材料、持續推新並疊代的醫美美妝企業；同時重點關注美妝行業的線下渠道加速回歸。四是從量增到高質量發展。

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