光大證券：需求復甦有望鑄造油運長期景氣(20250110/09:05)

光大證券研報稱，原油輪拆解有望對沖運力釋放，需求復甦有望鑄造油運長期景氣。當前原油輪拆解量尚未開始快速增長，一方面是因為拆解周期往往滯後於船齡老化周期，另一方面是因為受地緣政治影響被制裁的原油出口國引進大量老化原油輪，隨著拆解周期的到來以及受制裁國家的運力退出，看好原油輪拆解量有望逐漸對沖新增運力投放。2025年一季度油價仍有望維持相對高位，美國頁岩油、南美海上原油有望持續增產，疊加原油需求增速相較2024年復甦，IEA預計2025年全球原油需求增速為110萬桶/日，高於2024年的84萬桶/日，有望刺激油運需求復甦。總的來看原油輪供需錯配確定性較強，2024—2026年VLCC供給釋放低於需求復甦，油運供需緊張具備確定性，運價中樞有望持續提升。

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