白電企業巨頭釋放積極信號 我國白電品牌優化營銷渠道

  中國報告大廳網訊，我國白電產業水平偏低，白電上市企業研發投入強度較為穩定。現下，十四五期間白色家電相關政策規劃指出，促進白色家電行業智能化、高端化、綠色化發展，提高綠色智能家電消費。在家電智能化發展的大背景下，相關投融資事件逐漸增多。

  白電企業巨頭釋放積極信號

  雖然2022年家電市場整體疲軟，但家電企業中盤子最大的白電三巨頭剛曬出的三季報，卻集體釋放積極信號。繼美的集團之後，10月30日格力電器和海爾智家也相繼發布2022年三季報。相較於其它家電企業的增速回落，白電三巨頭2022年前三季度的營收和淨利潤都保持了正向增長。但10月31日，三家企業股價均以跌幅收盤。期間美的集團還觸及52周最低點。這也在一定程度上反映出資本市場對家電企業的態度。

  無論是從營收還是利潤，亦或是估值考慮，B端市場已日漸成為家電企業發力的重要方向之一。自2020年疫情以來，美的集團一直是白電三巨頭裡表現最抗壓的那個。2022年前三季度，美的集團2704億元的營收依然占據絕對優勢，同比增長3.5%;同期實現歸母淨利潤245億元，同比增長4.3%。

  但2022年前三季度，美的集團的增長勢頭被另外兩家企業超過。其中，海爾智家增勢最快。2022年前三季度其實現營收1847.5億元，同比增長接近9%。當期歸母淨利潤116.66億元，同比增長17.26%。格力電器2022年前三季實現營收1474.89億元，同比增長6.77%，歸母淨利潤183億元，同比也增長17%。

  不過，如果要比拼淨利潤率，還是格力電器最賺錢。2022-2027年中國白電行業競爭格局及投資風險分析報告指出，2022年前三季度，格力電器歸母淨利潤率達12.4%。美的集團和海爾智家這一指標分別為9.06%和6.3%。將時間具體到2022年第三季度，白電三巨頭的表現也各自不同。

  美的集團2022年三季度的營收和歸母淨利潤與去年同期基本持平。877.06億元的營收同比增長0.2%;84.74億元的歸母淨利潤同比增長0.33%。而在今年中報時，美的集團這兩項財務指標分別同比增長約5%和6.6%。

  格力電器2022年三季度11%的營收同比增速超過上半年的兩倍。但相對於上半年超過20%的歸母淨利潤同比增速，格力第三季度這一數字只有10.5%。海爾智家2022年三季度8.6%的營收同比增速比上半年略低，但20.3%的歸母淨利潤同比增速，卻比上半年提升了4.5個百分點。

  眼下企業的經營現金流也讓外界關注。截至2022年9月末，美的集團約295億元的經營現金流，同比增長5.65%。格力電器約225億元的經營現金流，同比增長約2.5倍。海爾智家約112億元的經營現金流則同比下降16.57%。白電三巨頭前三季度的集體增長，對家電行業的發展起到穩定行業信心的積極作用。三家公司的營收增長趨勢，也反映出行業增長遇到挑戰，側面反映了品牌高度集中化的結果。

  三家企業的側重點並不一樣，海爾淨利潤增長較高，得益於卡薩帝等高端品牌上的高投入和高收益。美的三季度業績增長放慢的原因之一則在於高端化推進不暢。而格力在三季度的一個頑強做法是線下自建渠道優勢，保持自己的高價格，這是其利潤維持高增長的根本原因。但同時，以空調為主業的格力，在其它業務上則很吃力。

  我國白電品牌優化營銷渠道

  2022上半年錯綜複雜的國際局勢和相對低迷的國內消費，給家電行業的生產和銷售都帶來了壓力，上半年國內家電市場銷售規模3609億元，同比下降11.2%。不過，家電巨頭抗壓性較好。2022年上半年是美的集團加快B端轉型的半年，公司營業收入1826.61億元，同比增長5.09%;實現歸屬於母公司的淨利潤159.95億元，同比增長6.57%。海爾智家2022年上半年營收1218.58億元，同比增長9.07%;歸屬於上市公司股東的淨利潤79.49億元，同比增長15.89%。

  2022年上半年，格力電器也加快多元化轉型，公司實現營業收入952.22億元，同比增長4.58%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤114.66億元，同比增長21.25%。從營收增速來看，海爾智家優於其他兩家。從歸屬於母公司股東的淨利潤增速來看，格力電器位列第一。三家家電企業上半年業績穩中有升，也得益於營銷渠道不斷優化提升。中金公司認為，格力電器持續推進渠道改革，改善銷售結構，加之近期空調需求好轉及原材料成本壓力緩解等改善信號出現，公司盈利能力有望繼續改善。但考慮到公司下半年是傳統壓庫存時期，預計下半年同比基數偏高。

  從第二梯隊品牌半年報來看，白電企業業績整體尚可。2012-2021年，以冰箱、空調、洗衣機為代表的中國白電行業產量呈現波動上升趨勢。2021年全年，全國家用電冰箱產量8992.1萬台，同比下降0.4%;房間空氣調節器產量21835.7萬台，同比增長9.4%;家用洗衣機產量8618.5萬台，同比增長9.5%。2022年上半年，全國冰箱累計產量4164.2萬台，同比下降6.2%;空調累計產量12248.9萬台，同比增長1.1%;洗衣機產量4113.3萬台，同比下降4.1%。

  2022年上半年，海信家電營業收入383.07億元，同比增長18.15%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.20億元，同比增長0.79%。淨利潤增速原地踏步。長虹美菱淨利潤增速雖高，但基數小。公司上半年營業收入102.25億元，同比增長6.47%;歸屬於上市公司股東的淨利潤6038萬元，同比增長62.48%。製冷企業澳柯瑪上半年實現營業收入50.29億元，同比增長14.58%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.12億元，同比增長3.07%。從白電企業業績表現看，歸屬於上市公司股東的淨利潤增速普遍低於營業收入增速。此外，行業品牌集中度提高，頭部品牌競爭力更足。

  白電製造業進入儲存發展期，2022年白電市場進入傳統需求旺季。目前白電價格持續上漲。由於原材料價格大幅上漲，為應對原材料漲價衝擊，白電企業通過優 化產品結構等手段提高產品價格，白電均價提升明顯。由於白電市場格局穩定，家電企業在漲價後一般會維持價格，後續產品降價機率較小。

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