美國私有中央銀行第三次加息 美股或考驗年內低位

  中國報告大廳網訊，中國處於銀行市場降息周期，2022年我國存款利率市場化機制逐漸規範化。銀行加強資產負債管理、穩定負債成本的主動行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進了重要一步。鑑於中國對跨境資金流的管控措施，以及高達3萬億美元的外匯儲備規模，對中國央行而言資本外流不太會引發重大擔憂。

  美國私有中央銀行第三次加息

  美國聯邦儲備委員會21日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到3%至3.25%之間。這是美聯儲2022年連續第三次加息75個基點。銀行行業為了將目前的高通脹降至美聯儲目標水平，美國經濟將經歷一段低於趨勢水平的增長時期，勞動力市場也會走軟，但這是需要承擔的痛苦，因為恢復價格穩定尤為重要。

  根據美聯儲當天發布的最新季度經濟預測，美聯儲官員對去年第四季度到今年第四季度經濟增速的預測中值為0.2%，明顯低於6月預測的1.7%，體現出他們對美國經濟前景的預期更為悲觀。預測顯示，美聯儲官員對2023年第四季度美國失業率的預測中值為4.4%，較6月預測上調0.5個百分點。

  2022-2027年中國銀行行業投資分析及「十四五」發展機會研究報告指出，在遏制通脹、恢復價格穩定的過程中，要想實現相對溫和的失業率上升、實現經濟「軟著陸」將非常具有挑戰性。他說，如果貨幣政策需要進一步收緊至更具限制性的水平，或者收緊需要持續更長時間，「軟著陸」的可能性會降低。

  美聯儲的最新季度經濟預測還顯示，美聯儲官員對2022年年底聯邦基金利率的預測中值為4.4%，明顯高於6月預測的3.4%;對明年年底聯邦基金利率的預測中值為4.6%。美聯儲2022年3月開啟加息周期應對高通脹，已連續進行5次加息，累計加息300個基點。

  美股或考驗年內低位

  美股往往在美聯儲議息會議期間反彈。根據市場的統計，在2022年加息周期的四次會議中，標普500指數均上漲超1%。然而今天歷史並未重演。事實上，前幾次股指上漲都成為熊市反彈的陷阱。2022年所謂的美聯儲行情迄今證明都是短暫的，標普500指數一度陷入熊市泥潭。美聯儲在試圖控制頑固的通貨膨脹時採取的激進緊縮步伐，成為今年以來市場低迷的主要原因。

  美聯儲將通脹率降至2%的目標需要數年時間才能完成，其代價是失業率明顯上升，經濟增長放緩，這也讓外界對所謂的「軟著陸」前景產生了懷疑。與利率掛鉤的2年期美債收益率飆升，表明外界對美聯儲鷹派的評估不斷升級，債券市場仍處於「價格發現」模式。此外，由於2/10年期美債收益率曲線仍然嚴重倒掛，衰退陰雲成為股市看跌的潛在催化劑。

  近期市場悲觀的看點不在少數，橋水對沖基金創始人達利歐上周警告稱，只要利率提高到4.5%左右，美國股市就會暴跌近20%。包括摩根史坦利的機構政策發出警告，稱美股將重新測試2022年6月的低位。

  雖然美國整體通脹或已見頂，但最新數據顯示價格壓力仍然廣泛存在。因此，即使要承擔經濟增長放慢的代價，美聯儲也別無選擇，只有繼續上調政策利率來實現通脹和勞動力市場降溫。美股近期調整提醒投資者，市場要持續回升或需要通脹明確下降的證據。隨著宏觀經濟和政策不確定性增加，預計未來幾個月市場保持波動。

  美聯儲強硬政策的定價以及由此導致的實際收益率上升，正在給風險資產帶來壓力，但目前的美股拋售可能接近尾聲，因為企業盈利仍有彈性，通脹預期溫和，任何下行可能都是有限的。

  根據市場指標以及密西根大學的調查，通脹預期最近有所下降。長期通脹預期的穩定減少了對美國通脹預期脫錨的擔憂，從而在勞動力市場指標減弱到足以確認美國衰退的情況下，使美聯儲在未來更容易實現轉向穩健立場的政策支點。他相信美聯儲將在2023年降息，降息幅度將超過目前的定價，從而支持股市反彈並提高市盈率。

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