降幅擴大！一季度房企發債1733億 暴降43%！

  當前國家政策對於房企而言是一個利好的環境，今年的第一季度房企融資規模有一個小小的提升，但是從同比來看的話，融資規模的降幅比較大。業內人士認為大環境的不確定性增加，房地產行業信用風險的不斷惡化和房企自身經營模式的轉變導致融資規模同比大降。

  持續利好政策影響下，一季度房企融資規模較2021年底有所微升。不過，從同比來看，融資規模降幅較大。其中，境內債發行占比高達80%，超9成發行人為國企性質。業內人士認為，此前市場寄予厚望的融資增長點，併購債尚未形成規模，短期內對房企整體的融資規模影響有限。政策回暖的傳導落地仍是一個較為緩慢的過程，房企的融資量將呈現緩慢恢復的態勢，整體短期內仍保持較低的融資量。

  截至4月6日晚，A股、港股合計共有269家房地產上市公司披露2021年年報，193家實現營業收入同比增長，占比達到71.75%;151家實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長，占比達到56.13%。已披露2021年年報的房地產上市公司業績分化較為明顯。值得注意的是，不少房地產上市公司看好2022年市場，認為具備優秀運營管理能力、有安全現金流、注重社會福祉的企業將迎來新的發展機遇。

  一季度，房企融資規模環比微升，同比大降。對於融資規模同比大降的原因，貝殼研究院認為，一是大環境的不確定性增加。隨著國內疫情的不斷反彈、擴散，影響了部分城市地區人民正常的經濟活動秩序，國際上俄烏衝突，中美貿易摩擦等相關影響增加市場的悲觀情緒。二是房地產行業信用風險持續惡化，影響金融端、產業鏈、需求端預期。2022年以來，行業風險尚未出清，房企債務風險仍然存在，全產業鏈條上的參與者信心缺乏，導致積極性下降，維穩政策出台，信心修復仍需時間。三是房企自身經營模式發生轉變，大規模舉債發展的模式逐漸退出，穩健的財務導向房企將主動降低自身負債規模。

  從一季度發債情況來看，境內債發行占比高達80%，其中，發行人性質為國央企的占比高達94%。從融資成本來看，境內方面，一季度債券平均票面利率3.65%，較2021年同期下降112個基點，環比上一季度票面利率下降49個百分點。

  對於境內融資成本大降的原因，貝殼研究院認為，利率下降主要受到發債主體企業性質的結構性影響，一季度境內共發行債券融資123筆，其中116筆發行人企業性質為國央企，占比高達94%，信用背書優厚的國央企會獲得更高的市場認可，從而獲得相對低廉的融資利率。