百貨業將體現總體平穩發展態勢

　　目前我國面臨貿易戰的博弈，而從中國基本面來看，投資、出口、消費三個領域的資金支持來看，研究發現，在基建投資領域的資金支持開始明顯體現，而出口面臨的資金因素不明朗，消費則處於一個資金面支持的信號較為突出，作為百貨零售業而言，從中報情況淨利變化及政策因素等分析認為，其總體保持穩步發展態勢或將體現。

　　從目前資金層面支持領域來看，在貸款投向上，基建項目較為明顯，比如據中國證券報報導，銀保監會近日下發《中國銀保監會辦公廳關於商業銀行承銷地方政府債券有關事項的通知》。此背景下，我們觀察發現，目前多家銀行表示將加大地方債投資，提高小微、房貸和消費貸等零售信貸投放。對於基建投資支持，這裡不展開過多，我們對於消費領域的百貨業進行一個結合分析。

　　百貨業主要是指提供百貨商店服務的行業。百貨商店是指經營包括服裝、鞋帽、首飾、化妝品、裝飾品、家電、家庭用品等眾多種類商品的大型零售商店。它是在一個大建築物內，根據不同商品部門設銷售區，採取櫃檯銷售和開架面售方式，注重服務功能，滿足目標顧客追求生活時尚和品位需求的零售業態。從目前深滬A股總體來看，歸屬於百貨及購物中心領域的行業公司為42家，其總市值約為2300億元，總體PE為32倍，平均PB為2.19倍，平均市值53億左右。如果對應來看，百貨業具有市值適中，業績增長相對平穩、行業公司差異較大且競爭較為明顯的總體特徵。

　　整體來看百貨、超市上市零售企業表現2015、2016年度弱於社會消費品零售總額增速，但自2017年以來，這種增速開始接近並有超越之勢。反映出百貨購物中心的業績平穩增長的態勢較為明顯。如果我們對應行業龍頭類公司2018年中期變化來看，比如王府井，其中報顯示：公司2018年中期實現營業收入131.99億元，同比增長3.04%;利潤總額10.18億元，同比增長59.03%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7.56億元，同比增長145.42%。同時，從最新中報情況來看，其行業公司分化較為明顯。百貨板塊中，王府井和天虹股份利潤增速達30%以上，而其它公司則有一定幅度的利潤下降態勢。

　　總體來看，A股行業公司周期階段顯示：2017年以來，百貨類上市公司，出現了保持平穩增長的態勢，雖然毛利與淨利穩定，但總體淨利潤增長率出現回升，在目前國家促進消費市場的格局體現且貿易戰演變不確定性的演變中，研判認為，百貨業金融融資方面出現資金支持背景或將體現，因此，對於百貨類公司而言，則其總體保持平穩發展的態勢可以預期。

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