航運公司業績表面美好實際未脫困 翻身主要藉助低油價

　　一般來說看一個行業發展情況如何，很多巨頭企業業績報表都能反應出一些問題，航運企業發展情況如何？接下來為大家介紹一些。

　　和從前的「成績單」相比，各家的大家長們簡直要喜極而泣。航運公司業績出現普遍上漲。

　　油價下跌，油企苦不堪言，三桶油2014年淨利潤都有所下降。但同樣是因為油價下跌，航運上市公司2014年業績實現整體盈利。

　　根據數據統計，從目前24家發布年報和業績預告的公司來看，只有中海海運一家公司虧損。

　　但不容樂觀的是，2014年航運上市公司翻身主要是藉助低油價，但整個行業仍持續低迷，相關公司盈利增長恐難持續。

　　相關分析指出：「2014年航運企業業績普遍上漲的原因主要有三點：其一，2014年下半年油價出現暴跌，航運企業油耗成本出現大幅下降；其二，大部分航運企業都對運力進行了優化，使得船隊經營成本有所改善，同時獲得了船舶拆舊補新補助資金；其三，受益於『一帶一路』、『長江經濟帶』等戰略發展，相關航線的需求有所提振。」

　　分析認為，在國企改革的大背景下，航運主業持續低迷，為行業提供了改革動力，不排除四大航運央企（中國遠洋、中海集運、中外長集團、招商局集團）互相整合的可能。

　　超九成航運公司盈利

　　記者根據Wind數據統計，截至4月15日，共有24家航運公司發布了2014年年報或預報，營業收入均實現正增長，淨利潤也僅有一家公司虧損，23家公司實現盈利。

　　自2014年下半年以來國際原油價格大幅下滑，從6月份高位每桶107美元下跌到不足50美元，跌幅已經接近50%。更多相關航運業發展情況請查閱中國報告大廳發布的2014年航運業現狀及2015年航運業發展前景分析。

　　據了解，燃油成本占到航運公司成本的20%-40%（集運公司有貨櫃設備的成本，燃油成本占比低於散貨和油運公司），燃油價格的下跌必然帶來航運公司成本端的改善。

　　分析師認為，在航運業整體景氣度低迷的情況下，處於盈虧平衡點附近的航運企業的業績對於成本改善敏感度較高。2014年航運上市公司的大幅扭虧已經體現了油價下降的改善效果明顯。

　　相關航運行業市場調查分析報告顯示，儘管2014年大部分航運上市公司實現盈利，但航運業供過於求的市場格局並未好轉。

　　數據顯示，2014年國際干散貨市場低迷依舊，BDI指數持續下滑，全年均值為1105點，同比下降8.4%，全年累計下跌63%。2015年一季度創新低，單季度下跌22%，最低點達509點，創出近30年新低。

　　在這種行業背景下，航運上市公司除了受益油價下跌以外，中國遠洋和招商輪船是依靠補貼實現扭虧為盈，中海發展依靠補貼增厚了公司利潤，中海集運則是碼頭轉讓增厚了利潤。

　　不難發現，航運上市公司業績可謂表面看起來美好，但實際上仍舊沒有脫離困境。

　　「從基本面的角度來看，航運業存量運力過剩，未來幾年供求關係難有明顯改善，目前還看不到行業趨勢性向上的拐點。」興業證券分析師龔里向《證券日報》記者表示，在油價暴跌的情況下，集運公司和油運公司短期可以享受到成本端改善帶來的盈利增長，或將帶來交易性的機會（一季度業績超預期），這樣的盈利增長是很難持續的。

　　國資航運巨頭存整合預期

　　值得注意的是，2015年以來，以南北車合併為代表的央企改革正在如火如荼進行。

　　南北車合併旨在增加議價力，減少國內企業在海外惡性競爭。南北車合併更是打開了競爭性行業國企整合預期。

　　有消息稱，相關部門正在研究其他央企強強聯合重組的可行性方案，目前處於調研和論證階段。以南北車打頭陣，未來可能有更多的央企巨無霸複製這一模式，走上合併之路。

　　分析師認為，同為全球競爭的航運市場，理應通過同樣方式尋求資源和話語權的最大化，集運業務或為整合首選標的。

　　據了解，中國遠洋和中海集運貨櫃業務有較多相似性，且管理層互為交流任用，亦有多年合作基礎。2014年，中國遠洋和中海集運簽署了戰略合作框架協議稱，將通過建立戰略聯盟、開展合資合作、協調資源配置、互為供應服務商、共同開發客戶、開拓新興市場等方式，在航運、碼頭、物流、船舶修造等領域建立全面戰略合作夥伴關係，建立資源共享的發展機制。

　　此外，中外運集團與長航集團的整合自2008年就已經開始。2014年，中外運長航與招商輪船合資建立ChinaVLCC併合並經營各自VLCC船隊，也可視為較為成功的改革嘗試。

　　中遠集團董事長馬澤華曾表示，資源內外整合將成為航運市場的競合常態，企業跨界融合將成為推動航運發展的產業常態，但航企整合決定權不在企業手中。

　　證券研究報告指出，航運業的改革與轉型的推進是2015年行業投資的主線之一。在國企改革的大背景下，航運主業持續低迷，為行業提供了自上而下的宏觀背景，以及自下而上的改革動力。

　　龔里還認為，我國四大航運央企業務多有重合，航運市場是充分競爭的國際市場，四大航運央企理當抱團一致對外。在行業持續低迷、企業持續虧損的情況下，在國企改革的背景下不排除四大航運央企互相整合的可能，如果有所進展，或將成為航運股的又一催化劑。

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