2014-2015年我國券商財富管理業務現狀分析

　　券商是典型的提供投融資一體化服務的金融機構。一般認為，券商是在資本市場上為企業發行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，業務領域包括證券承銷、公司併購與資產重組、公司理財、財富管理等等。其基本特徵是綜合經營資本市場業務。

　　券商開展財富管理業務本就有得天獨厚的優勢，將財富管理與投行業務合作發展，即可以形成更廣泛的客戶基礎，又能提供更多樣化的產品和服務。一方面，證券公司是財富管理部門客戶和產品的重要來源：證券公司可以利用自身的產品研發優勢，給財富管理部門提供完整的產品線，有助於財富管理業務更好的開展;證券公司提供IPO、併購兼併等服務，為財富管理部門提供了高淨值客來源。另一方面，財富管理客戶可以為證券公司的客戶提供更多的增值服務及全方位金融服務;同時將有Pre-IPO投資的需求的客戶介紹給證券公司的投行部門。

　　境外券商財富管理業務模式

　　券商行業市場調查分析報告顯示，財富管理業務雖然起源於歐洲，但發展到現在，美國的財富管理規模位居世界第一。美國財富管理業務服務內容涵蓋了資產管理、保險、信託、稅務及遺產的諮詢和計劃、房地產諮詢等。美國投資銀行還會利用其產品設計能力為私人銀行製作金融產品，如結構性產品、衍生產品、對沖基金、私募股權、外匯、商品等。特別的是，在法律與稅收方面，對富人階層影響最大的當屬個所得稅和財產轉移稅，美國的聯邦法律規定了納稅人稅務申報和稅金繳納的義務，這使財產轉移、稅務規劃和遺產繼承成為私人銀行業務的重要組成部分。

　　美國最早的財富管理業務是由券商開展的，與歐洲財富管理業務以客戶財富的保值、傳承，收費來源以管理費為主不同的是，美國券商更偏向於以引導客戶做投資為主，使客戶財富在短時間內獲得增值，因此利潤的主要來源是交易手續費收入。

　　美國券商開展財富管理業務大致可以分為三類：一是以美林、摩根史坦利、高盛為代表的全面服務型綜合券商，收取高佣金、提供高品質服務和全面的產品，定位於高淨值客戶的財富管理;二是以嘉信理財為代表的低成本折扣經紀商，通過降低服務佣金費用、提供廣泛的標準化產品和客觀評價，服務於各個層次的客戶;三是以Etrade為代表的網上交易通道經紀商，以較低的佣金為客戶提供網上交易平台，服務於收入較低的個人投資者。摩根史坦利、高盛現在已經發展成綜合性的融集團，其財富管理業務更多地服務於高淨值客戶;而Etrade定位於低端客戶，並不是真正意義上的財富管理。

　　境內券商財富管理業務發展現狀

　　由於我國證券市場的特殊性，券商的財富管理業務起步較晚。隨著行業內平均佣金率的不斷下降，各大券商紛紛開始轉型，經過不斷地探索才確定了大力發展財富管理的轉型方向。

　　我國券商財富管理業務的發展大致經歷了三個階段。第一階段——財富管理萌芽階段(2003—2009)：以傳統經紀業務為主，但單一依靠佣金的盈利模式不可避免地加劇了券商之間的同質化競爭，券商意識到依靠傳統經紀業務的局限性，創新意識逐漸增強，開始加快研發、銷售理財產品階段。但此階段的財富管理業務僅僅局限於理財產品的銷售。第二階段——財富管理初步轉型階段(2010-2012)：券商經過不斷的摸索之後，各券商紛紛成立財富管理中心，確定以財富管理為經紀業務的轉型之路，不再是簡單的銷售理財產品，而是根據客戶的需要，提供投資顧問服務，進行主動的財富管理，提供證券投資顧問服務，正從傳統的佣金模式向服務收費模式過渡。第三階段——財富管理快速發展階段(2012-至今)：探索高淨值客戶，提供全面財富管理業務服務階段。從服務內容上券商要從單一提供通道服務轉為提供通道、產品、投顧等綜合服務;從服務模式上要從無差別「大眾化」服務轉為市場細分下的「個性化」服務;從盈利模式上要從單一收取通道佣金轉為高附加值產品服務下的佣金和收費並舉。雖然大部分證券公司資產規模小、盈利能力低、成長性和抗周期性弱，但總體而言，行業競爭格局迎來新的變化。

　　目前境內券商的財富管理體系尚處於發展階段，並不成熟。事實上，券商的財富管理中心更相當於「投資顧問中心」，大部分券商的核心工作多停留在根據客戶資產規模和風險承受度推銷各類理財產品上。證券公司給客戶提供的理財產品除了固定收益產品、股票、基金、期貨、衍生證券外，還可以提供長周期的VC風險投資、PE股權投資，以及Pre-IPO、企業併購等投融資服務，將來還可提供對沖基金、債券套利、期貨套利等複雜的結構配置產品。

　　由於中國證券行業的特殊發展歷史，國內券商業務種類也因為監管環境的制約而不能全面發展。在與國內商業銀行和境外投資銀行競爭中，境內券商處於相對弱勢地位，在許多方面需要自發改進與政策支持。券商所理財產品主要存在的問題包括產品同質化強，結構缺乏創新;擁有豐富的金融從業經驗和良好的人際交往能力的複合型人才還相對稀缺。這導致券商財富管理產品呈現扁平化特徵，客戶享受不到量身定做的產品組合，而只能轉而簡單比較產品收費與短期回報。券商應在充分認識自身問題的同時，結合國外成熟的財富管理體系經驗，向全面的財富管理業務轉型，還需不斷的探索和創新。

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