2016年在線旅遊行業虧損繼續維持 攜程利潤暴增

　　日前，在美上市的在線旅遊企業紛紛發布了2015年的財報。根據財報數據顯示，攜程仍然是唯一一個實現了持續盈利的公司，其2015年的全年淨利潤為25億元;相比之下，去哪兒網、藝龍和途牛則未能扭虧，且虧損幅度還在進一步擴大，三者的合計淨利潤虧損數額近百億元。

　　勁旅諮詢CEO魏長仁在接受記者採訪時表示，從目前的情況來看，2016年在線旅遊行業的虧損情況將會繼續維持下去，而「一家獨大」的攜程或許能保持盈利，但在各家OTA(在線旅行社) 紛紛加大市場投入力度，又有包括新美大、滴滴快的等在內的外部競爭者的進攻下，傳統OTA企業的形勢依然嚴峻。

　　虧損百億元

　　數據顯示，藝龍2015年淨營收(計入營業稅和附加稅)為10億元，比2014年的11億元下滑5%;淨虧損為10億元，去年同期的淨虧損為2.69億元，相比上一財年虧損擴大271.75%。途牛2015年全年淨收入為76億元，同比增長116.3% ;淨虧損為14.62億元，去年同期的淨虧損為4.48億元，相比上一財年虧損擴大226.34%。

　　去哪兒網的虧損數額則更是達到高峰。2015年去哪兒網全年總營收為41.71億元，同比增長137.4%;歸屬於去哪兒網股東的淨虧損為73.43億元，去年同期的淨虧損為18.47億元，相比上一財年虧損擴大297.56%。

　　而造成去哪兒網如此的大規模的虧損主要原因在於新的股票激勵計劃和員工換股方案帶來的股權支出，這一部分的支出達到47.83億元。根據去哪兒網前CEO莊辰超離職前與攜程在股權置換中達成的協議，去哪兒網在職員工所持有股份和期權將以1:0.725相同比例置換成攜程股份。

　　綜合來看，上述三家公司的淨虧損合計達到了98.05億元。而即便剔除去哪兒網的員工期權支出，該公司的虧損仍處於成倍擴大的狀態。藝龍和途牛的虧損情況也同樣嚴重，這顯示出在線旅遊行業過去幾年持續惡性價格戰帶來的影響。

　　「預計2016年，除了攜程之外，去哪兒網、途牛、藝龍等這些在線旅遊企業仍然會是虧損的狀態。此前藝龍表態過不會放緩增長速度，估計途牛也一樣，在不斷地增加投入之後，短期內盈利肯定是會受到影響的。」魏長仁告訴記者。

　　華美首席知識專家趙煥焱也表示，以成本換取市場的競爭手段沒有變化，在線旅遊行業的趨勢就不會變化。

　　攜程利潤暴增

　　據在線旅遊行業投資分析諮詢了解，在其他OTA企業還在虧損的同時，得益於成功的資本運作，攜程實現了利潤上的暴增。

　　財報顯示，2015年攜程淨營業收入為109億元，同比增長48%;歸屬於攜程股東的淨利潤為25億元，2015年同期為2.43億元，同比增長928.81%。值得注意的是，由於剝離途家業務，攜程2015年三季度獲得了24億元的收益。

　　攜程的業績增長還得益於去年的一系列資本運作。2015年開始，攜程大舉收編其他OTA企業，先後入股藝龍、去哪兒、途牛和同程旅遊，「攜程系」版圖開始顯現。

　　趙煥焱認為，攜程的做法大方向是對的，通過行業整合能緩解在線旅遊行業的競爭，降低成本。「相關多樣化是好的，但同時也應該做到核心資源和核心競爭力共享。」

　　與此同時，由於要合併去哪兒網的財務業績，攜程業績也將受到影響。攜程預計2016年第一季度淨營業收入年增長率約為75~80%。

　　「除了和去哪兒網並表的影響，另外，一些跨界進入在線旅遊行業的公司，比如美團、滴滴快的、萬達等也開始大規模投入，攜程為了保持競爭力肯定也會保持相應的投入。預計2016年攜程全年業績可能會處於盈虧邊緣。」魏長仁表示。

　　藝龍私有化受阻

　　此外還值得注意的是，上述四家公司中，唯一在營收上沒能實現增長的是正處在私有化進程中的藝龍。

　　2016年2月4日，藝龍宣布與中國藝龍控股有限公司和其全資子公司簽署最終的合併協議與計劃。包括攜程、騰訊、鉑濤、LuxuriantHoldingsLimited、SeagullLimited和藝龍特定管理團隊成員在內的買方財團，將以每股普通股9美元(相當於每股美國存托股18美元)的現金收購其尚未持有的藝龍發行股。

　　而這一私有化進程或將遭遇窘境。今年全國「兩會」閉幕之際，《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要(草案)》中刪除「設立戰略新興產業板」一項，使中概股回歸蒙上一層陰影。

　　此前，多家中概股公司就曾表示希望回戰略新興板上市。藝龍CFO楊銳志在2016年3月1日時就曾向媒體透露，私有化後的藝龍會考慮在國內上市，戰略新興板是藝龍看好的方向。

　　中金公司股票研究策略師劉剛表示，「刪除」戰略新興板意味著中概股公司回歸A股的難度和不確定性加大，時間成本也可能明顯上升。如果中概股公司不願意排隊等待直接上市的話，借殼上市便是為數不多剩下的選擇，但對於不滿足上市條件的中概股公司而言，回歸A股可能更為困難。

　　「對沒有利潤的公司私有化壓力會比較大大，這類企業如果按照《證券法》的規定，若不能實現盈利仍然不能在主板掛牌。」美股券商老虎證券特約分析師告訴記者。

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