高盛：上調嗶哩嗶哩目標價至185港元 廣告明顯表現優異(20250221/12:25)

高盛發表報告指出，嗶哩嗶哩去年第四季業績基本符合預期，並為其首個按通用會計原則計算的盈利季度。踏入今年，在人工智慧(AI)熱情不斷高漲的背景下，該行看好嗶哩嗶哩高質量的視頻內容，料其視頻生成的門檻可能降低，加上廣告算法的改進，均令公司於AI領域處於有利位置。該行認為，憑藉其穩定的用戶群和尚未充分變現的視頻平台，預期嗶哩嗶哩在廣告市場中將獲得更多的市場份額，利潤率擴張持續，預計中期經營利潤率可達10%至15%。對於2025年，該行料公司廣告業務增長20%，遊戲業務預計在上半年保持強勁，但於下半年有所放緩，且經營溢利達20億元，意味著經營利潤率約7%。雖然首季因贊助活動的營銷及銷售開支增加而令經營利潤率有所波動，但該行料公司今年餘下時間的利潤率有改善趨勢。該行維持對嗶哩嗶哩的「買入」評級，目標價由172港元上調至185港元，大致維持對其今明兩年的收入預測不變，同時將淨利潤率預測上調0.3個百分點，認為公司廣告明顯表現優異，建議聚焦遊戲潛在復甦。

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